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第十章 债券投资的理论 债券的期限结构理论、久期理论、债券风险规避理论 第一节 利率的期限结构 一、零息票债券的即期利率与远期利率 1、即期利率：一定时点上零息票债券的到期收益率。 t年期限的零息票债券的到期收益率 为债券的市场价格 为面值 为t年期即期利率 2、远期利率：对未来时期即期利率水平的预期。 举例:有一个两年期无息债券，若1年 和2年的即期利率分别为S1、S2 ;f1,2为一年末到二年末即期利率的预期. S1 S2 f1,2 P2 F2 则 化简： 一般情况下 更一般情况下 3、即期利率与短期利率 如图所示r1—r6分别是各年 的短期利率，s1—s6分别是 1、2---6年的即期利率。 即期利率不一定等于短期 利率的算术平均，因为，它 考虑的是复利。 r1 r2 r3 r4 r5 r6 s1 s2 s3 s4 s5 s6 二、息票债券的即期利率与远期利率 零息票债券的组合：可将每次付息当作一张零息票债券的到期，将多张零息票债券组合在一起，即为息票债券