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浙江财经学院东方学院毕业论文 （或毕业设计） 文　献　综　述 关于资产剥离研究文献的综述 　　　　　　　　　　　 　　　　 　　　　　　　　 学生姓名　　 张同学 　　 指导教师 李老师 分 院　　会计分院　　 专业名称 会计学 班　　级　 07会计1班　 学　　号 0700000000 2010年12月24日 关于资产剥离研究文献的综述 一、引 言 资产剥离是近年来我国企业实务中出现的新现象，而且在资产重组的主要舞台证券市场上更是频繁涌动。但是在并购领衔主演的资产重组中，它是被人忽视的一种，而且人们对它的认识也较为混乱。资产剥离并非是公司经营失败的标志，它还是公司发展战略的合理选择，属于与扩张战略对应的收缩战略。公司通过剥离的方式把不适于公司长期战略、没有成长潜力或影响公司整体业务发展的子公司、部门或产品生产线分离出去，可以使公司的资源集中于经营重点，提升核心竞争能力和公司在资本市场的价值，从而更加具有竞争力。 现实经济中绝大多数企业都不可能一直只买不卖，因此大多数企业已经直接或间接地参与操作资产剥离。资产剥离代表着企业收缩的战略。它作为资本收缩的一种形式，在克服企业的“纵向边界”和“横向边界”过程中发挥了重要作用。资产剥离对于解决上市公司低效率运行问题具有较强的针对性和借鉴意义。各研究者们也就此纷纷发表了自己的看法，为该领域的发展作了不小的贡献。 二、国外资产剥离问题研究现状 纵观多位学者专家的研究成果，他们对资产剥离的相关问题都有自己独到的看法与见解。 Stephen A. Ross、Randolph W. Westerfield 和Jeffrey F. Jaffe 认为，剥离是目标企业经理人员阻挠非善意接管企图而采用的形形色色的防御与策略的一种。剥离策略主要有三种：出售资产、分立和发行追踪股票。目的在于减少企业多元化经营的负面影响，提升公司主营业务的价值。 P.S.萨德沙纳姆（1998）认为公司分拆形式的重组是一种失败的结果。如果企业洞察到某项业务在其资产组合中已经失去存在的理由，他们就可以用分拆的机制提高他们业务的价值，以避免陷于资产剥夺者的手中。 乔治.T.盖斯和乔治.S.盖斯（2002）认为当一家公司把一个新企业从现有的事业体中切割出来时，称之为衍生公司（spin-off）。一般来说，衍生公司的结果都是，新公司的起始股东通常就是母公司的股东。 罗伯特.库恩（2002）认为有效的企业并购的五种不同的战略之一是生产能力过剩为背景的并购，通过并购可以将不能给企业带来效益的业务去掉，以提高企业的盈利能力，同时降低成本。 J．费雷德.威斯通、S.郑光和苏珊.E.侯格（1989）所考虑的资产或子公司售出都是管理者的自愿选择，所以认为它们都是NPV 为正的为了达到股东利益最大化的目标所采取的战略。 其他许多学者也都总结了关于资产剥离领域的相关问题。 三、国内资产剥离问题研究现状 我国对上市公司资产剥离问题的研究也已经有了一定的进展。 宋亚丁在对1999年我国上市公司重组进行实证分析时，也涉及到了剥离的动因、时间特征以及关联交易等内容。 俞铁成则对我国1999年上市公司资产剥离进行了实证研究，在介绍当年上市公司资产剥离总体情况的基础上，着重分析了剥离的各种原因、关联交易和资产评估问题。 张秋生和王东（2001）认为企业的发展战略可分为稳定发展战略、扩张战略和防御战略三大类。其中并购是扩张战略的一种，其结果是收购公司扩大了规模；防御战略与扩张战略相反，它不寻求企业规模的扩张，而是通过调整来缩减企业的经营规模。剥离防御战略的主要实施方式。 王子林、张昌彩和沈琦（1999）认为在沪深两市的上市公司中进行的资产重组，主要采取四种方式，即上市公司的股权转让、上市公司的资产转出、上市公司购入资产和上市公司与控股公司间的资产置换。其中，上市公司的资产转出就是论文所研究的资产剥离，上市公司与控股公司间的资产置换在论文中资产置换这一部分内容也有所体现。 汤谷良（2002）认为集团内部企业重组的基本模式有五种：集团内部分离式、先分离后整理式、将子公司出售给子公司重组方式、将孙公司改制改组成子公司形式、集团实施分立重组模式。 陈共、周升业和吴晓求（1997）认为甩掉包袱是反购并的管理策略之一。甩掉包袱就是本文所说的资产剥离。 梅君（2003）将上市公司重组并购划分为两种类型：实质性重组并购（以建立上市公司核心竞争力为目标，着眼于长远发展）和非实质性重组并购（以保“壳 ”、保“配”、圈钱或二级市场炒作为目标，着眼于解决上市公司眼前的困境），认为所倡导和支持的应该是实质性重组并购。 各位学者提出观点对于企业的运营有很大的帮助，相信