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第4编 跨国投资管理 第13章 跨国投资政策与战略 第14章 跨国资本预算 第15章 政治风险的计量与控制 第13章 跨国投资政策与战略 一、跨国公司对外直接投资理论 二、国际直接投资的动机 三、影响跨国投资战略选择的因素 四、公司战略与股权策略 学习目标： 通过本章学习，了解并掌握跨国公司对外直接投资的基本理论、国际投资政策和战略，以及投资方式的选择等基本原理与方法。 对外直接投资（foreign direct investment FDI） 1.概念 是指跨国公司在一个或数个国家通过直接投资设厂，建立原材料基地或销售渠道等实物性资产投资手段以获取一定收益的活动。 2. 主要形式 　跨国公司是FDI的主要形式 3.直接投资，间接投资，证券投资 间接投资(indirect investment），是指仅以取得利息或股息等形式的资本增殖为直接目的的国际投资。 证券投资（portfolio investment）是指通过证券交易，以证券为对象，以取得利息或股息为目的的投资。 一项投资是否构成直接投资，关键是看它的投资者是否能有效地控制或参与管理作为投资对象的公司、企业法人或非法人团体。 换言之，区分直接投资和间接投资的基本标志，是投资者是否对其所投资的公司、企业法人或非法人团体拥有有效控制权或是否能够参与其经营管理决策。 证券投资并不是间接投资的全部，而只是它的部分，因为间接投资中还包括资金信贷在内。间接投资依据具体投资对象的不同，可分为股票投资、债券投资及其他金融资产的投资。而且，证券投资也并非必然就是间接投资，因为如果通过证券投资取得了对某公司、企业的有效控制权，那么，这个证券投资实际上就转化为直接投资了。 一般认为10%以上直接投资（股权），10%以下债权投资（证券投资） 下列各项表述属于国际直接投资的有（ ）。 A、日本一家公司拥有上海一家企业30%的股权 B、法国家乐福公司在北京开设连锁超市 C、青岛海尔公司在美国的子公司 D、诺基亚公司将在我国进行再投资 E、英国一公司拥有广州一家企业8%的流通股 一、跨国公司对外直接投资理论1、垄断优势学说 1960年由美国学者海墨首次提出，之后又由其导师美国经济学家金德尔伯格给予系统的阐述。 海墨认为：应从垄断竞争的角度考察FDI。直接投资与投资企业对海外公司各种程度的控制以及与投资企业技术和管理能力的转移相联系。金德尔伯格则强调市场结构的不完全性和跨国公司的垄断优势。 市场结构的不完全性： 主要体现在技术和知识市场上。比如在国际技术转让市场，技术的买方和卖方之间存在信息不对称现象。这种信息不对称现象使交易产生了不确定性，提高了交易成本。市场对此无能为力，专利也存在很多局限性，有些知识或技术无法用专利保护。 因此金德尔伯格和海墨认为，跨国公司之所以存在，是因为拥有垄断优势，如a、拥有某种专门技术；b、垄断了某些原材料来源；c、经济规模优势；d、控制销售渠道；e、具有产品开发和更新能力等等。跨国公司可以凭借这些垄断优势，赚取超额利润。 2、国际产品周期学说 美国经济学家维农提出，认为一般产品经历开发、成长、成熟和滞退时期，在国际市场范围内，某一产品所处的生命周期不同，决定了其生产产地的不同，而外国投资则是生产过程或产地转移的必然结果。 缺陷：  a、该学说虽然可以预测事件发生的前后顺序，但不能量化描述事件以及各事件之间相隔的时间差； b、按照该学说观点，企业一般分别考虑以下三种决策：产品开发过程中的投资决策，怎样有效地服务国外市场，如何与国外企业竞争。而实证表明跨国企业往往同时整体考虑这三项决策； c、随着世界市场全球化的加速，国际产品周期不再是静态的、事先设置的过程，而是动态的、变化中的过程。 3、寡头垄断行为学说 1973年克尼克波克以工业结构和市场结构分析为理论基础，指出在一些寡头垄断性的工业中，FDI很大程度上取决于各竞争者之间相互的行为约束和反应。分析：  市场可归纳为三种结构： a、完全竞争性市场：竞争者数目20; b、紧性寡头垄断市场：竞争者数目≤4； c、松性寡头垄断市场：20≥竞争者数目4 在完全竞争性市场中，任何一家公司都无法操纵市场价格，每个竞争者的最佳策略是根据市场价格信号生产，因此任何一家投资行为，不大会直接影响其他竞争者的投资行为；在紧性寡头垄断市场中，两三家公司基本上控制了大部分市场份额，每