第3章时间价值和风险报酬重点.ppt

2.风险衡量的计算步骤 (1)根据给出的随机变量和相应的概率计算预期报酬率 (2)计算标准差 (3)计算标准离差率(不同方案比较时) 例题 假若你目前正在考虑以10 000元的现金购买清华同方电脑公司或巴士股份的股票。前者行业竞争激烈，如果经济发展迅速而且该公司产品市场占有率高，则利润很高，否则利润很低甚至赔本；而后者是一家公用事业单位，它已经得到上海市政府政策优惠，所以它的市场份额可相当准确地预测出来。假定未来的经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退，其有关概率分布与预期报酬率见表： 经济状况 概率 不同状态下预期报酬率％ 清华同方 巴士股份 繁荣 0.3 100 20 正常 0.4 15 15 衰退 0.3 -70 10 合计 1.0 根据上述资料计算： 第1步： 清华同方的预期报酬率： ＝0.3×100%＋0.4×15％＋0.3×(－70％) ＝15％ 巴士股份的预期报酬率： ＝ 0.3×20%＋0.4×15％＋0.3×10％ ＝15％ 第2步： 清华同方期望报酬率的方差和标准差： ＝ ＝(100％－15％)2×0.3+(15%－15％)2×0.4 +（－70％－15％)2×0.3＝4 335％ ＝ ＝ ＝65.84% 巴士股份： ＝14.98% =3.87％ 评价：清华同方的风险比巴士股份高。 第3步： 清华同方的标准离差率（变异系数）： V＝ 巴士股份的变化系数： V＝ 评价：比较其变异系数可知，清华同方的风险程度仍然大于巴士股份。 三、风险报酬 高风险高报酬 高风险值得冒险？----风险报酬 风险报酬（风险价值或风险收益）：指公司冒险从事财务活动（投资）所获得的超过时间价值的额外收益。 投资报酬率组成： ---货币时间价值（不考虑通货膨胀），即为无风险价值 、无风险报酬率 ； ---风险价值，即为风险报酬率 ： 式中：b—风险报酬系数 V---风险程度 其中：风险程度用变异系数衡量；风险报酬系数的确定，可以采用定量和定性两种方法 风险报酬系数的确定 根据本企业投资报酬率历史资料测定。可采用高低分析法来确定： ---最高报酬率 --- 最低报酬率 ---最高变异系数（最高标准差系数） ---最低变异系数（最低标准差系数） 根据以往同类项目加以确定 由企业领导或有关专家确定 由国家有关部门组织专家论证确定 四、风险的控制 防范和控制风险的方式： 1.回避风险：舍风险大的投资项目。选择风险小的或无风险的投资方案。 2.控制风险：采取防止风险发生的保护性措施，以减少风险损失发生的可能性，并在风险出现后，控制其造成的损失程度。如减少应收账款。 3.抵补风险：保留适当资金，以抵补可能发生的风险。如提取坏账准备等； 4.转移风险：采取某种方法将风险转嫁给他人承担。如办理财产保险； 5.分散风险：采用多元化经营、多项投资和多方筹资等方式，来分散风险。如证券组合投资等。 * 例题2 某公司于今年年初向银行借款200万元购买成套设备，订立借款合同时，言明全部借款本息自今年年末起分5年偿清，每年年末等额支付一次，若银行借款利率为12％，试问该公司每年年末需还款多少？ 查“1元的年金现值系数表”得： A=2 000 000× =554 785.02元 2．预付年金 预付年金是指每期期初等额支付的年金，又称即付年金或先付年金。 预付年金终值:是指每期期初等额收付款项的复利终值之和。 计算示意图 ………… A A A A A A·(1+K)1 A·(1+K)2 A·(1+K)n-2 A·(1+K)n-1 A·(1+K)n 1 2 n-1 n 预付年金终值公式推导过程： Vn=A(1+K)1+A(1+K)2+ +A(1+K)n ① …… ……… 根据等比数列求和公式可得下式： Vn= ) 1 ( 1 ] ) 1 ( 1 )[ 1 ( K K K A n + - + - + K K n 1 ) 1 ( 1 - + + =A [ -1] ……………② ①式右端提出公因子（1+K），可得下式： Vn=(1+K) [A+A(1+K)1+A(1+K)2+……+A(1+K)n ] =A （1+K）………………③