分级基金投资课件.ppt

分级债基目前的主要特点 折价普遍 无论A、B份额，大部分折价； 流动性较差 无论A、B份额，日成交金额上百万元级已属稀客； 规模普遍萎缩 无论母、A、B份额，规模增长者凤毛麟角； 二、分级基金的主要类型和市场情况 23 市场实际利率趋势上升，卖A 市场实际利率趋势下降，买A 三、分级基金的投资价值解析 1 4 2 3 A类份额的投资价值 A平价买入后按照约定收益每期分配的母基金份额转化为现金流收入，在市场实际利率低于约定收益率的情境下投资价值凸显。 超额无风险回报： A折价买入后按照约定收益每期分配的母基金份额转化为现金流收入，在市场实际利率高于约定收益率的情景下投资价值凸显。 代偿无风险回报： A折价状态，接近折算点并判断母基金代表的指数或板块将持续下跌甚至令B净值跌破下阀值，买A并择机卖出或折算后分配母基金赎回并卖出剩余A. 基于B向下到点折算的预期和判断的交易： 投机效果不如向下到点折算 基于到期折算的交易： 基于市场实际利率趋势判断的交易： 24 长期市场实际利率的趋势预期与约定收益率的关系 长期市场实际利率的趋势预期向下，A价格上升出现溢价；趋势预期向上，A价格下降出现折价； 永续型分级基金的隐含收益率波动大，固定期限型分级基金的隐含收益率波动小，在市场实际利率水平及预期和名义利率水平及预期偏离较大的情况下，前者A价格受到的影响更大。 套利资金影响 围绕折