财务管理第七章长期投资决策课后部分习题答案.docVIP

第七章 长期投资决策课后部分习题答案 1. 要求：（1）试计算两个方案的现金流量。 （2）试分别用投资回收期、平均报酬率、净现值法、获利指数法和内部报酬率法对两个方案并作出取舍。 （1） 甲方案： 每年的折旧额 200 000/5 40 000（元） NCF0 -20 NCF1-5 8-3 1-40% +4×0.4 4.6 乙方案 每年的折旧额 （240 000-40 000）/5 40 000（元） NCF0 -27 NCF1 10-4 1-40% +4×0.4 5.2 NCF1 10-4.2 1-40% +4×0.4 5.08 NCF1 10-4.4 1-40% +4×0.4 4.96 NCF1 10-4.6 1-40% +4×0.4 4.84 NCF1 10-4.8 1-40% +4×0.4+4+3 11.72 （2） 甲方案的投资回收期 200000/46000 4.35（年） 乙方案的投资回收期 4+（270000-52000-50800-49600-48400）/117200 4.59 年 因甲方案的投资回收期小于乙方案，所以乙方案为可选方案。 甲方案的平均报酬率 46000/200000 23% 乙方案的平均报酬率 [ 52000+50800+49600+48400+117200 /5] ÷270000 23.56% 因甲方案的平均报酬率小于乙方案，选乙方案。 甲方案的净现值为： NPV 46 000（P/A，10%，5）-200 000 46 000×6.105 -200 000 80 830（元） 乙方案的净现值为： NPV 52 000（PVIF10%，1）+50 800（PVIF10%，2）+49 600（PVIF10%，3）+48 400（PVIF10%，4）+117 200（PVIF10%，5）-270 000 -37 683.2（元） 因甲方案的净现值大于乙方案，所以甲方案为可选方案。 甲方案的获利指数 46 000（P/A，10%，5）/200 000 46 000×6.105/200 000 1.4 乙方案的获利指数 [52 000（PVIF10%，1）+50 800（PVIF10%，2）+49 600（PVIF10%，3）+48 400（PVIF10%，4）+117 200（PVIF10%，5）]/270 000 0.86 ?甲方案内部报酬率 4.84% 乙方案的内部报酬率 5.01% 3.某企业的资金成本为12%，现有A、B两个投资方案，其现金流量如下表。 ? 0 1 2 3 A方案 -16 875 9 000 9 000 9 000 B方案 -13 200 7 200 7 200 7 200 要求：运用净现值法、获利指数法分别评价两个方案，并比较分析差异。 ? NPV PI A方案 7,182.11 1.43 B方案 6,045.69 1.46 4. .①计算继续使用旧设备的年平均成本 每年付现成本的现值＝2150×（1-30%）×（12%，5）年金 现值系数 5425.22 每年折旧额 [14950×（1－10%）]÷6 2242.5（税法规定） 折旧抵税现值＝2242.5×30%×（P/A，12%，3）＝1615.81 残值收益的现值＝[1750-（1750-14950×10%）×30%]×（12%，5）复利现值系数 949.54 旧设备变现收益（机会成本）＝8500-[8500-（14950－2242.5×3）]×30%＝8416.75 继续使用旧设备现金流出的总现值 ＝5425.22+8416.75-1615.81-949.54 11276.62 年均使用成本＝11276.62÷（12%，5）年金现值系数 3128.22（元） ②使用新设备的年均使用成本 购置成本＝13750 每年付现成本的现值＝850×（1－30%）×（12%，6）年金现值系数 2446.28 每年折旧额 [13750×（1－10%）]÷6 2062.5 折旧抵税现值＝2062.5×30%×（P/A，12%，6）＝2543.93 残值收益的现值＝[2500-（2500-13750×10%）×30%]×（P/F,12%，6） 1095.52 更换新设备的现金流出的总现值 ＝13750+2446.28－24543.93－1095.52 12556.83 年均使用成本＝12556.83 ÷（P/A,12%，6） 3054.15（元） 所以，应选择使用新设备。 旧设备 年折旧1-3 14950-1495 /6 2242.5 账面价值14950-2242.5×3 8222.5 初始投资NCF0 - 8500- 8500-8222.5 ×0.3 -8416.7