第8章项目投资--财务刘.pptVIP

第8章 项目投资 第1节 项目分类与决策程序 第2节 项目的现金流量 第3节 投资决策方法 第1节 项目分类与决策程序 一、项目的分类 二、项目投资的决策程序 一、项目的分类 维护性支出项目 技术改进项目 扩充生产能力项目 新产品或新业务项目 环保、安全等项目 二、项目投资的决策程序 提出有价值的创意 审查现有项目与设施 收集信息，提出建议方案 评价项目，进行决策 编制投资预算 第2节 项目的现金流量 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 净现金流量 项目现金流量示意图 第3节 投资决策方法 一、非贴现现金流量法 二、贴现现金流量法 三、投资决策指标的比较 四、投资决策中的几个重要问题 一、非贴现现金流量法 投资回收期法 平均会计收益率法 投资回收期法 投资回收期的含义 投资回收期的计算方法 每年的NCF相等情况 各项的NCF不等情况 投资回收期法存在的问题 回收期内现金流量的分布 回收期以后的现金流量 决策依据的主观臆断 投资回收期法适用于一些较小的投资项目 平均会计收益率法 计算公式 计算步骤 确定平均净收益 确定平均投资额 计算平均会计收益率 二、贴现现金流量法 净现值法（NPV） 内部报酬率法（IRR） 获利指数法（PI） 净现值 净现值的含义 净现值的公式 折现率如何确定 净现值的优缺点 内部报酬率 内部报酬率的含义 内部报酬率的公式 内部报酬率的优缺点 获利指数 获利指数的含义 获利指数的公式 获利指数的优缺点 三、投资决策指标的比较 非贴现指标与贴现指标的选择 贴现指标的应用 资本限量决策 独立项目决策 互斥项目决策 净现值与内部报酬率的比较 多数情况二者得出的结论相同，但有时会产生差异，产生差异的情况有两种。 关于NPV与IRR的一个例子 现有两个互相排斥的投资机会供选择 A：现在你给我100元，下课时我还给你150元。 B：现在你给我1000元，下课时还给你1100元。 你选择哪一投资机会？ 净现值与内部报酬率产生差异的原因 投资规模问题 现金流量的时间序列问题 互斥项目决策的方法 比较净现值 计算增量净现值 比较增量内部报酬率与贴现率 影响投资决策方法选择的因素 项目重要性 技术手段 行业差异 四、投资决策中的几个重要问题 增量现金流量问题 通货膨胀问题 不同生命周期项目的决策问题 增量现金流量问题 现金流量的净增量才是相关的 沉没成本与机会成本 关联效应：侵蚀问题 净营运资本投资问题 通货膨胀问题 名义利率与实际利率 名义现金流量与实际现金流量 贴现的规则 名义现金流量应以名义利率来贴现 实际现金流量应以实际利率来贴现 案例2：期权的应用（P145） 太阳能电子公司（SEC）最近开发了一种太阳能动力的喷气式发动机，该发动机可应用于客容量为150人的客运飞机。公司市场部建议制造一些样品进行市场试销，这个阶段将持续一年时间，需要投入1亿美元。经测算，市场试销成功的概率为0.75。如果试销成功，公司将投资15亿美元进行生产。生产期限为5年，每年可产生9亿美元的净现金流量。公司的资本成本为15%，并假定不考虑设备残值。 该公司是否进行市场试销？ * * 净现金流量=现金流入量-现金流出量 净现金流量=净利润+折旧 0 1 2 3 n-1 n NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCFn-1 NCFn 建设期 经营期 初始现金流量 经营现金流量 终结现金流量 决策规则：NPV≥0，投资项目可以接受 决策规则：IRR≥必要投资报酬率，项目可以接受。 决策规则：PI≥1，项目可以接受。 指标 年度 D项目 E项目 初始投资 0 110000 10000 营业现金流量 1 50000 5050 2 50000 5050 3 50000 5050 NPV 6100 1726 IRR 17.28% 24.03% PI 1.06 1.17 资本成本 14% 14% 净现值与内部报酬率比较的案例 40 30 20 10 6.1 16.59 IRRE =24 1.726 5 10 15 20