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第五章 投资管理方法 教学重点与难点 现金流量的构成及净现金流量的计算 项目投资评价方法 第一节 投资概述 一、投资的意义 ■投资： 企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。 ■意义 ○是企业开展正常生产经营活动并获取利润的前提。 ○是扩大生产经营规模，增强竞争实力的重要条件。 ○是降低企业风险的重要方法（多元化投资）。 二、投资的动机 ○ 获利动机 ○扩张动机 ○分散风险动机 ○控制动机 1.按投资行为的介入程度分类： ■直接投资：是指投资人直接介入投资行为，即将资金直接投放于生产经营性资产以获取利润的一种投资。 ○直接投资因为一般有特定的投资项目，故又称为“项目投资”。 ■间接投资：又称“证券投资”，是指投资人将资金投放于债券、股票等金融性资产，以获取利息收入或股利的投资。 ○区别：直接投资的资金所有者与资金使用者是统一的，而间接直接投资的资金所有者与资金使用者是分离的。 三、投资的分类 2.按投资领域分类： ■生产性投资 ■非生产性投资 3.按投资回收期分类： ■短期投资 ■长期投资 4.按投资方向分类： ■对内投资（项目投资） ■对外投资 四、项目投资的含义及特点 含义：是指以特定建设项目为投资对象的一种长期投资行为。 特点： ■内容独特(每个项目都至少涉及到一项形成固定资产的投资) ■投资额大 ■回收期长 ■变现能力差 ■投资风险大 ■对企业影响时间长 第二节 投资项目的 现金流量 （一）现金流量的概念 在投资决策中，现金流量是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。 注意：现金不仅仅指货币资金，还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的价值变现。 （二）现金流量的构成 1.按照内容，现金流量由现金流出量、现金流入量和净现金流量构成。 （1）现金流出量： 即投资项目在整个寿命期内实际发生的全部现金支出额，主要包括：固定资产投资、垫支的流动资金、付现成本、各项税款、其它现金流出等。 （2）现金流入量： 即项目在寿命期内实际发生的全部现金收入数额。主要包括：营业收入、回收的固定资产残值收入或变价收入、回收的流动资金、其他现金流入。 （3）现金净流量： 又称净现金流量，是项目在一定期间现金流入量与现金流出量的差额。 年现金净流量（NCF）=该年现金流入量-该年现金流出量 8 （2）按现金流量发生的时间划分： 建设期现金流量 经营期现金流量 终结点现金流量 项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。 其中：试产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段，达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。 【提示】运营期一般应根据项目主要设备的经济使用寿命期确定 9 （一）建设期现金流量 开始投资时发生的现金流量，既包括投资在固定资产上的资金也包括投资在流动资产上的资金，多为现金流出。主要包括：1.投资前费用如勘察设计费、技术资料费、土地（使用权）购入费等，设备购置费用、设备安装费用、建筑工程费、垫支营运资金等。 （二）经营期现金流量 投资项目投入使用后，在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。表现为现金流入和流出。 营业现金净流量一般以年为单位进行计算： 营业现金净流量（NCF）=营业现金流入量-营业现金流出量 =营业现金收入-（营业现金支出+缴纳的税金） =营业现金收入-营业现金支出-缴纳的税金 10 营业现金净流量（NCF）=营业现金收入-营业现金支出-缴纳的税金 假设营业收入全部为现金收入，营业现金支出等于付现成本，缴纳的税金只考虑所得税，则上式简化为： 各年营业现金净流量（NCF）＝营业收入－付现成本－所得税 付现成本=成本-折旧 经营期现金流量=销售收入-成本-所得税+折旧 =税后净利润+折旧 11 （三）终结点现金流量 投资项目完结时所发生的现金流量 固定资产的残值收入或变价收入→现金流入 垫支的营运资金的收回→现金流入 土地（使用权）的变价收入→现金流入 二、现金流量的估算 （一）全额法与差额法 全额法：分别计算各投资方案的项目期内每期现金流量的方法。 差额法：计算两个互斥方案在项目投资期内各期的差量现金流的方法， 其应用前提条件是互斥方案的投资期要相同，否则无法计算差量现金流。 例5-1 （二）估算现金流应注意的问题 （1）区分相关成本和非相关成本 相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本 非