第六章外汇市场导论3.docVIP

第六节 外汇期货交易 一、期货交易导论： 1、期货合约是一种对目标货币价格的变化方向的彻底的赌博。 从实物期货到虚拟期货的发展。 芝加哥的农产品期货市场。 1848年美国82位商人组建了世界上第一个正规的期货交易所——芝加哥期货交易所 1865年推出标准化期货合约，并实行保证金制度。 小麦生产商未来卖出麦子（有应收帐款） 担心麦子价格下跌 卖出小麦期货 到期： 小麦价格下跌：期货市场赚，现货市场亏； 小麦价格上涨：期货市场亏，现货市场赚。 虚拟期货的发展：没有实物交易，只进行单纯的赌博。 期货交易对象的演变：外汇期货，利率期货，股票指数期货，期权期货。1972年芝加哥商业交易所推出外汇期货；1975年10月出现抵押证券期货合约。 美国大类商品期货交易市场占有率变化表（%） 1982 1984 1986 1987 利率商品 25、64 27、60 38、08 42、6 农产品 41、20 32、71 20、76 19、0 股票指数 4、37 12、35 14、35 11、2 石油产品 1、67 3、09 6、98 9、2 外国货币 7、73 9、37 10、50 9、0 贵金属 18、84 14、37 9、02 8、9 其他 0、55 0、51 0、31 0、3 合计 100 100 100 100 2、期货交易的成败与预期有关。 熊市：卖短 (Sell short)：预计期货价格下降 卖出期货合约 若到期期货价格果然下跌，赚；否则，亏。 牛市：买长（buy long ）：预计期货价格上升 买进期货合约 如果到期期货价格果然上升，赚；否则，亏。 3、期货交易是一场零和博弈。 交易过程：买卖期货合约的交易者的命令 交易所会员或经纪人 交易大厅 公开喊价商定价格 形成有买卖双方参与的期货合约 零和博弈：一方赢得的利润正好是另一方遭受的损失（假定不存在交易费用） 4．赌博的赌注的大小取决于合约的面值。 在价格P（0）时买入一张期货合约，则在交易日结束时，将有一笔正的或负的现金流量进入你的期货帐户： 其数量是： [P（1）-P（0）]*合约面值 P（1）是交易日结束时的结算价。 下一个交易日进入你的期货帐户的现金流量是： [P（2）-P（1）]*期货面值 P（2）是下一个交易日的结算价。 例：一张面值为62500英镑的期货合约以协商价格1英镑=1.4500美圆达成。 合约价格：1英镑=1.4500美圆 第一天结算价：1.4460 第二天结算价：1.4510 净现金流量： 买入合约 卖出合约 第一天 （1.4460-1.4500）*62500=-250 250 第二天 （1.4510-1.4460）*62500=312.50 -312.50 买期货合约：价格上升，赚；价格下跌，亏。 卖期货合约：价格下降，赚；价格上升，亏。 5、如何终止赌局？（终止期货交易） 在最后交易日结束前终止外汇期货赌局，没有义务买入或卖出任何东西。与当初进入赌局时的合约反作。 6、期货合约是每天必须付清赌注的有约束力的协议 盈利，立即取走利润； 亏损，立即支付款项。 风险收益是对称的。 如何防止违约风险？保证金 保证金数量与交易货币价格的波动范围有关。波动幅度越大，则盈亏的波动幅度越大，保证金越高。 几种保证金： 1．初始保证金：交易达成时必须缴纳的货币数量 2．维持保证金：如果亏损，保证金允许降低到的最低程度。 3．价格变动保证金：保证金下降到维持保证金以下时，额外要加的保证金。 保证金以现金支付会有机会成本，因此初始保证金可以以联邦政府债券存入。 7、外汇期货市场的参与者： （1）期货交易所：提供场所，负责管理，制订游戏规则。采取会员制。 （2）期货佣金商：（futures commission merchant） 交易所会员公司。协助客户成交。收取佣金。 场内经纪人（floor broker）：代客户成交，自己不作交易 场内交易商 ( floor trader )：自己参与交易。