第五章建设项目经济评价和费用效益分析.pptVIP

Email: wangju@mail.jlu.edu.cn （4）利息备付率（ICR） 利息备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于支付利息的税息前利润（EBIT）与当期应付利息（PI）费用的比值，其表达式为： ICR=EBIT/PI 其中：税息前利润（EBIT）=利润总额+计入总成本费用的利息费用； 当期应付利息是指计入总成本费用的全部利息。 利息备付率应当按年计算。利息备付率表示项目的利润偿付利息的保证倍率。对于正常运营的企业，利息备付率应当大于1，否则，表示付息能力保障程度不足。 Email: wangju@mail.jlu.edu.cn （5）偿债备付率（DSCR） 偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息资金 与当期应还本付息金额（PD）的比值，其表达式为： 式中EBITDA—息税前利润加折旧和摊销； TAX—企业所得税； FD—应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。融资租赁费用可视同借款偿还。运营期内的短期借款本息也应纳入计算。 偿债备付率应分年计算。偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。偿债备付率在正常情况下应当大于1。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。 Email: wangju@mail.jlu.edu.cn （6）资产负债率（LOAR） 资产负债率系指各期末负债总额（TL）同资产总额（TA）的比率，应按下式计算： LOAR=（TL/TA）×100% 式中TL——期末负债总额； TA——期末资产总额。 适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。对该指标的分析，应结合国家宏观经济状况、行业发展趋势、企业所处竞争环境等具体条件判定。项目财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。 Email: wangju@mail.jlu.edu.cn 动态评价指标 （1）财务净现值（FNPV） 财务净现值是指按行业的基准收益率或投注主体设定的折现率，将方案计算期内各年发生的净现金流量折现到 建设期初的现值之和。它是考察项目能力的绝对指标。其表达式为： 财务净现值大于零，表明项目的盈利能力超过了基准收益率或折现率；财务净现值小于零，表明项目的盈利能力达不到基准收益率或设定的折现率的水平；财务净现值为零，表明项目的盈利能力水平正好等于基准收益率或设定的折现率。因此，财务净现值指标判别准则是：若FNPV≥0，则方案可行；若FNPV＜0，则方案应予拒绝。 财务净现值全面考虑了项目计算期内所有的现金流量大小及分布，同时考虑了资金的时间价值，因而 可作为项目经济效果评价的主要指标。 Email: wangju@mail.jlu.edu.cn （2）净现值指数（FNPVR） 在多方案比较时，如果几个方案的FNPV值都大于零但投资规模相差较大，可以进一步用净现值指数作为财务净现值的辅助指标。净现值指数是财务净现值与总投资现值之比，其经济涵义是单位投资现值所带来的净现值。其计算公式为： Email: wangju@mail.jlu.edu.cn （3）财务内部收益率（FIRR） 财务内部收益率本身是一个折现率，它是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，是评价项目盈利能力的相对指标。财务内部收益率可通过解下述方程求解： 式中 FIRR——财务内部收益率：其他符号同前。 财务内部收益率是反映项目盈利能力常用的动态评价指标，可通过财务现金流量表计算。 财务内部收益率计算方程是一元n次方程，不容易直接求解，一般是采用“试差法”。在条件允许的情况下，最好使用计算机软件计算。 判别准则：设基准收益率为i，若FIRR≥i，则FNPV ≥0，方案财务效果可行；若FIRR＜i，则FNPV ＜0，方案财务效果不可行。 Email: wangju@mail.jlu.edu.cn 财务评价的应用举例 [例1]某投资方案的净现金流量及累计净现金流量如表所示，求投资回收期。 现金流量表 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9～20 净现金流量（万元） －180 －250 －150 84 112 150 150 150 150 累计净现金流量（万元） －180 －430 －580 －496 －384 －234 －84 66 1866 [解] Email: wangju@mail.