张裕MBO案例的分析.docVIP

摘　　　要　 英国经济学家麦克莱特 Ｍｉｋｅ　Ｗｒｉｇｈｔ 于 １９８０ 年正式定义了管理层收购　ＭＢＯ 现象，在西方国外的管理层收购在激励内部人积极性 降低代理成本 改善企业 经营状况等方面起到了积极的作用 因而被广泛应用并迅速发展完善 国外上市 公司一般在分拆业务 剥离资产 反敌意收购以及多元化经营的母公司为避免财 务危机和筹集现金从而剥离子公司等情况下实施管理层收购 　 　 现阶段国内 ＭＢＯ 最大的意义在于推动产权制度改革 就目前情况来看 国内 管理层收购 ＭＢＯ 需要重点解决的问题包括收购主体的确定 收购融资安排 收购 定价 股权结构和法人治理结构的科学性四个问题 　 　 本文介绍了 ＭＢＯ 的基本概念和理论渊源 结合 ＫＫＲ 收购 ＨＯＵＤＡＩＬＬＥ 和张裕集 团管理层收购等国内外几个案例 从收购目的 融资安排 业务整合 资本退出 等多方面进行了详细的比较分析 揭示出现阶段国内管理层收购同国外成熟市场 的不同之处 　　　　　　．　 　 国内 ＭＢＯ 更多是一种激励措施 融资制度不健全 管理层杠杆收购资金的来 源不合法 导致了收购完成后的短期行为 不完善的资产定价体系 股权割裂导 致管理层压低净资产 造成国有资产流失和损害中小股东的利益 由于流通股和 非流通股同股不同价 管理层利用大比例分红抽逃资金等等