2014年有色金属行业.ppt

2014年稀土行业“打黑”较2013年显著升级，后续政策不断 2 稀土：政策接踵而至，看好战略品种的供给收缩+价值回归 资料来源：各公司公告，长江证券研究部 图：2013年和2014年两次稀土“打黑”行动的力度对比，本次稀土“打黑”的力度在以下六个层面都显著升级 2014年10月10日至2015年3月31日的“打黑”专项行动显著升级，引入长效监管机制 10月31日泛亚平台首启稀土商业收储，引导民资修复供给 11月27日《关于加强环境监管执法的通知》出台，进一步打压私矿、排解成本虚低 稀土大集团的组建如期推进，集中供给助力价格修复 序号 内容 2013年稀土打黑 2014年稀土打黑 1 时间 持续三个月 持续近六个月 2 范围 开采、生产、流通、回收利用 开采、生产、流通，核查出口来源 3 力度 要求打击产业链、落实管理、及时纠正 国务院领导专门批示，要求加大打击违法违规行为力度，切实查处典型案件，采取坚决措施遏制非法开采、生产、交易，并对失职渎职行为进行问责 4 税费 -- 重点追缴矿山开采企业未足额缴纳的稀土增值税、矿产资源税及补偿费等税费 5 长效机制 重点稀土产区要建立举报奖励制度，设立举报电话 建立稀土企业生产经营档案，及时掌握企业买卖稀土矿产品、加工销售、税费缴纳、贸易对象等信息 6 问责 要求加强监督检查，严格责任追究 地方政府、八部委的分工较13年更为明确。多次提及对失职渎职行为进行问责，直指稀土黑色产业链之腐败症结 看好整条稀土产业链，资源股、永磁加工股均受益 3 稀土：政策接踵而至，看好战略品种的供给收缩+价值回归 图：“打黑”将对中重稀土供给收缩带来立竿见影的效果 2015年取消稀土配额俨然大概率事件，配套政策逐步落地利好自上而下整条产业链 全球重稀土稀缺、价格弹性大，上游资源端建议关注广晟有色、五矿稀土、厦门钨业，下游永磁加工建议关注中科三环、宁波韵升、正海磁材 资料来源：各公司公告，长江证券研究部 资料来源：长江证券研究部，Roskill，SignumBox，SQM，ROC，FMC，Talison 量化需求：全球碳酸锂LCE需求将由2013年的16.4万吨提升至2020年的31.7万吨， CAGR 9.8% 1 锂：能源金属需求空间广阔 3C消费电子的高速增长期已过 新能源汽车与储能是锂需求的最大看点 图：2014-2020年，锂离子电池的锂需求占比有望从33%升至48% 资料来源：长江证券研究部，Roskill ，SignumBox，USGS 图：2013-2020年巨头项目仍可满足大部分市场需求，2020年全球锂矿/盐湖产能利用率将稳步走高至79% 量化供给：全球碳酸锂LCE产量将由2013年的16.6万吨提升至2020年的33.6万吨， CAGR 10.6% 2 锂：能源金属需求空间广阔 锂巨头+投产在即的Orocobre等即可满足2020的年市场需求 2020年锂巨头的供给集中度将由87%下滑至76% Greenfield Project的投产将更加依赖低成本，而低成本取决于提锂技术的突破及产业化 图：2014H2碳酸锂价格持续上行，已填平H1跌幅；进入10月，单水氢氧化锂也踏入上行区间 资料来源：各公司公告，长江证券研究部 价格：优质绿地项目投产潜力充沛，预计2015-2020年碳酸锂价格上行幅度平稳 3 锂：能源金属需求空间广阔 FMC因成本攀升12月全面提价10%；泰利森精矿迫近$400/t，推动国内锂盐价格持续上修 配合需求增长，乐观情形2015年碳酸锂有望触及￥45000/t 海外优质绿地项目投产潜力充沛，预计全球2015-2020年碳酸锂价格上行幅度整体平稳 节能环保+安全性提升，汽车轻量化大势所趋 1 铝合金：轻量化发展带来结构性繁荣 图：铝铸件在汽车上应用广泛 汽车用铝已连续增长40年，是仅次于钢材的第二大车用材；90%的汽车铝材得到了回收 与传统车用钢材相比，铝材可节约1.08亿桶原油；减少4400万吨CO2的排放 与传统车用钢材相比，铝材可吸收两倍的冲撞力；既可实现轻质又可升级防撞设计 资料来源：各公司公告，长江证券研究部 部件系统 零件名称 发动机系 发动机缸体、缸盖、活塞、进气歧管、水泵壳、电机壳、摇臂、摇臂盖、滤清器底座、发动机支架、正时链条盖、发动机支架、分电器座、气门室罩盖、机油盘等。 传动系 变速器壳、离合器壳、换挡拨叉、传动箱换挡端盖等 底盘行走系 横梁、上/下臂、转向机壳、制动总泵壳、制动分泵壳、制动钳、车轮、操纵叉等 其他系统部件 离合器踏板、制动踏板、转向盘、转向节、发动机框架、ABS系统部件 部件系统 零件名称 轿车车声系统 发动机罩、车顶棚、车门、翼子板、行李箱盖、地板、车身骨架及覆盖件 热交换器系统 发动机散热器、机油散热器、中冷器、空调冷凝器和蒸