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第十一讲 境外上市 主要内容 中国企业海外上市原因 中国企业海外上市历程 中国电信海外上市 美国证券市场 ADR运作上市 国美境外造壳上市 境外造壳上市运作 外资股发行管理规定 中国企业海外上市原因 直接原因——融资 企业发行股票融资，主要考虑发行成本与融资数量两者之间的关系。客观上，在目前国内证券市场上，新股发行速度不断加快，股权分置改革全面推行，股市规模不断扩张，如果短时期发行新股过多，必然对二级市场产生消极影响。主观上，发行公司由于在国内发行新股受到种种限制，为提升国际竞争力，加快资本运营步伐，必然会选择到海外上市。 深层目的——完善法人治理结构 我国企业海外上市首先必须按照上市地法律法规组建股份有限公司，建立起规范的法人治理结构。国有企业尤其是大型国企重组后到海外上市，考虑的不仅是融资，而且要推动改革，由于国外成熟市场对上市公司的要求较高，对中国企业而言，上市过程就是迫使企业改制的过程。 中国企业海外上市原因 提升企业在国际资本市场的形象 中国资本市场与国际资本市场接轨，中国资本市场将逐步开放，国内企业海外上市，既为国外企业了解国内企业提供了信息平台，也为国内企业走向国际资本市场创造了良好开端。 其他原因 中国企业海外上市实践的过程也是中国证券行业熟悉和吸收国际资本市场成熟的监管规则和规范的运作方式的过程。在这一过程中，证