美国玉米现状及cbot玉米走势展望.docVIP

美国玉米现状及CBOT玉米走势展望 美国Fcstone集团公司亚洲部主任 李小悦博士 美国玉米自5月播种以后近一个月天气良好，使CBOT 12月期玉米价格自5月18日创下的287.25美分的新高后一直下跌，到6月27日跌至247.75美分，价格回调了自去年12月以来涨势的70%。但6月30日美国农业部的季度报告公布美国今年玉米播种面积增加130万英亩至总面积7930万英亩，CBOT玉米价格不跌反而出现最近两周的强劲反弹，以7月11日收盘为例，CBOT12月期玉米上涨6.75美分收在279.25美分，已接近5月价合约高点，呈上涨趋势。综观近期玉米市场价格的巨大波动，笔者认为有以下几个重要因素： 首先，北半球玉米生产大国，如我国和美国已进入玉米抽穗扬花的关键时刻，因此未来几周的天气变化，将决定今年的最终产量。7月11日，美农业部公布美国玉米长势优良率从上周的68%急降报5个百分点至63%，本周降幅与2002年减产年降幅一样，同时，近期及中长期气象预测美国西北部仍处于高温少雨天气，尽管11日美玉米带各州普遍降雨，仍不能排除市场对今年玉米产量的担忧，因为若美西北玉米带持续高温干旱，必将造成大幅减产。本周下降的5%优良率的速度是美国自1991年下降最大两次年份之一（另一次是2002年）；更加令市场担忧的是所有玉米主产州长势优良率均急剧下降，如明尼苏达州下降12%，威斯康星州下降10%，而衣阿华州和南达科达州均各自下降9%。这样的长势下降，势必造成减产的担忧。从下面的表中，我们可以清楚地看到优良率尤其是8月份玉米优良率对产量有重大影响。 表1 美国玉米长势优良率与最终产量的关系 年份 8月优良率% 美国农业部 8月估产 最终产量（蒲式耳/英亩） 2006（7/11） 63 ？ ？ 2005 52 139.2 147.9 2004 76 148.9 160.0 2003 67 139.9 142.0 2002 41 125.2 130.0 2001 60 133.9 138.0 从上表可以看出，若美国玉米优良率维持或继续下降将导致美国今年玉米亩产远低于市场希望的150蒲式耳/英亩。这样必将导致美国下一年度的供需平衡吃紧，从而会迫使2007-2008年度的消量消减，因此未来几周天气对市场价格有巨大影响。 其次，从供需方面看，美国今年玉米单产要在每英亩150蒲式耳以上，才能保证2006-2007年度10亿蒲式耳以上的结转库存需求。因为10亿蒲式耳结转库存是美国是否大量消减用量的一个重要标尺。同时由于玉米用量的快速增加，特别是酒精用玉米量每年约5亿蒲式耳的迅猛增长，此增长量大大超过了由于科技扩广（如转基因种子）而增产的约2亿蒲式耳的水平，因而迫使美国及世界各国必须增加玉米播种面积才能保持日前的供需平衡。也就是说世界各国从现在起到2010年至少要增加2500万英亩的玉米面积才能维持由于需求猛增的供需平衡。而且随着中国逐渐减少玉米出口乃至 停止出口，这也使美国玉米库存进一步吃紧。若明年美国玉米播种面积不大增的话，2007-2008年度玉米库存就会远低于10亿蒲式耳库存，消减用量势在必行。 下面是我公司对今明两年玉米供需平衡的预测（该预测以2006-2007年度每英亩150蒲式耳和2007-2008年度每英亩157蒲式耳为基准）： 表2 美国玉米今明两年供需平衡预测 06-07年度 07-08年度 播种面积（百万英亩） 79.36 82.50 收获面积（百万英亩） 72.09 75.00 单产（蒲式耳/英亩） 150 157 上年结转（百万蒲式耳） 2050 1118 总产量（百万蒲式耳） 10813 11775 总供给量（百万蒲式耳） 12863 12893 饲料用量（百万蒲式耳） 6000 5800 工业用量（百万蒲式耳） 3545 4200 出口（百万蒲式耳） 2200 2300 总用量（百万蒲式耳） 11745 12300 结转库存（百万蒲式耳） 1118 593 随着世界能源的紧张，生物能源，特别是用玉米生产酒精更是近年来热门投资项目，以美国为例，乙醇玉米用量近年来迅猛大增。从下面的表3和图中，可以清楚地看出，玉米工业化用量还会在未来几年内持续高速增长。 表3 美国目前乙醇用玉米生产及用量一览表 数量 目前建成并运行工厂 102 正建设中工厂 36 扩建工厂 5 总乙醇产量(百万加仑) 4,569 在建工厂产量(百万加仑) 2,067 扩建工厂产量(百万加仑) 156 注：1.资料来源:BB1 International, Ethanol Producer M