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终极产权论文融资行为论文国有企业论文终极产权论文融资行为论文国有企业论文 国有终极产权控制下企业融资行为研究 摘要：文章首先探讨了国有终极产权控制下企业融资行为特点，其次着重分析了国有终极产权企业的股权融资偏好和“一股独大”的现象，最后基于产权改革的视角提出了优化国有终极产权控制企业的融资行为对策。 关键词：终极产权；融资行为；国有企业 一、国有终极产权控制下企业融资行为的特点 对于政府部门来说，其具备更多的社会职能，这必然会使公司的活动偏离公司价值最大化的目标，此外，控制权与现金流量权的分离又使得政府以较低的成本掏空上市公司。可见，政府既有动机，又能将其自身的社会管理目标内化到其控制的上市公司中。我国证券市场设立初衷是为国企改革服务的。为了保持国家对国有上市公司的控制力，国有上市公司在上市公司中占据了很大的比例，并且通过多级股权结构的方式控制上市公司。在银行和企业产权共有的制度环境下，政府干预作为司法体系的替代机制，从而降低了债务契约的履约成本。终极控制人，一方面希望能控制更多资源，另一方面又不愿意频繁地还本付息造成现金流的减少，使得自己的行为受到约束，因此希望能够借入更多的长期借款。政府“信誉”使得政府控制企业能够获得更多的长期贷款，所以政府终极控制企业会有较高的长期债务水平。由此可见，政府控制的企业资金主要来源于银行的贷款。在公有产权的背景下，政府参与企业经营或银行借贷行为的