项目五 项目投资管理答辩.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * 内部收益率 内部收益率指标计算的特殊方法 该法是指当项目投产后的净现金流量表现为普通年金的形式时，可以直接利用年金现值系数计算内部收益率的方法，又称为简便算法。 该法所要求的充分而必要的条件是：项目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，建设起点第0期净现金流量等于全部原始投资的负值；投产后每年净现金流量相等。 先计算出使净现值为零的内部收益率系数，然后通过找系数表的方法，找出与该系数相近的贴现率，再运用插值法计算内部收益率。 内部收益率 内部收益率指标计算的一般方法 如果每年的净现金流量不相等，内部收益率的计算步骤如下： （1）采用试算的办法，分别选择较低的贴现率i1和较高的贴现率i2，使得i1对应的净现值NPV1大于零，使得i2对应的净现值NPV2小于零。注意在试算过程中，要使这两个数值尽可能接近于目标值，越接近，则最后计算结果越准确。因此，（i2-i1）不应该超过5%，最好不要超过2%。 （2）分别计算与i1和i2对应的净现值NPV1和NPV2，NPV1﹥0，NPV2﹤0。 （3）用线性插值法计算IRR的近似值，其计算公式如下： 内部收益率 内部收益率指标计算的插入函数法 本法是在EXCEL环境下，通过插入财务函数“IRR”，并根据计算机系统的提示正确地输入已知的电子表格中的净现金流量，来直接求得内部收益率指标的方法。 本法的应用程序如下： (1)将已知的各年净现金流量的数值输入EXCEL电子表格的任意一行。 (2) 在该电子表格的另外一个单元格中插入财务函数IRR，输入净现金流量NCF参数，其函数的表达式为：“= IRR(NCF0:NCFn)” (3) 回车，IRR函数所在单元格显示的数值即为所求的内部收益率。 内部收益率 内部收益率的优点是既可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，又不受基准收益率高低的影响，比较客观。缺点是计算过程复杂，尤其当运营期内大量追加投资时，有可能导致多个内部收益率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。 只有当该指标大于或等于基准折现率的投资项目才具有财务可行性。 任务四 项目投资决策方法 投资方案及其类型 财务可行性评价与项目投资决策的关系 项目投资决策的主要方法 投资方案及其类型 投资方案就是基于投资项目要达到的目标而形成的有关具体投资的设想与时间安排，或者说是未来投资行动的预案。一个投资项目可以只安排一个投资方案，也可以设计多个可供选择的方案。 根据方案之间的关系，可以分为独立方案、互斥方案。 投资方案及其类型 投资方案就是基于投资项目要达到的目标而形成的有关具体投资的设想与时间安排，或者说是未来投资行动的预案。一个投资项目可以只安排一个投资方案，也可以设计多个可供选择的方案。 根据方案之间的关系，可以分为独立方案、互斥方案。 投资方案及其类型 独立方案 所谓独立方案是指在决策过程，一组互相分离、互不排斥的方案或单一的方案。一组完全独立的方案而言存在的前提条件是： 投资资金来源无限制； 投资资金无优先使用的排列； 各投资方案所需的人力、物力均能得到满足； 不考虑地区、行业之间的相互关系及其影响； 每一投资方案是否可行，仅取决于本方案的经济效益，与其他方案无关。 投资方案及其类型 互斥方案 所谓互斥方案是指互相关联、互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。因此，互斥方案具有排他性。 财务可行性评价与项目投资决策的关系 开展财务可行性评价，就是围绕某一个投资方案而开展的评价工作，其结果是作出该方案是否具备(完全具备、基本具备、完全不具备或基本不具备)财务可行性的结论。而投资决策就是通过比较，从可供选择的备选方案中选择一个或一组最优方案的过程，其结果是从多个方案中作出了最终的选择。在时间顺序上，可行性评价在先，比较选择决策在后。这种关系在不同类型的方案之间表现不完全一致。 (一) 评价每个方案的财务可行性是开展互斥方案投资决策的前提 (二) 独立方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为 项目投资决策的主要方法 净现值法 净现值率法 差额投资内部收益率法 年等额净回收额法 净现值法 所谓净现值法，是指通过比较所有已具备财务可行性投资方案的净现值指标的大小来选择最优方案的方法。该法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策。 在此法下，净现值最大的方案为优。 净现值率法 所谓净现值率法，是指通过比较所有已具备财务可行性投资方案的净现值率指标的大小来选择最优方案的方法。该法适用于项目投资计算期相等且原始投资相同的多个互斥方案的比较决策。 在此法下，净现值率最大的方案为优。 在投资额相同的互斥方案比较决策