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基于AHP的商贸流通企业并购重组方式选择研究 　　基金项目：北京市教委高校科技创新提升项目―国际商贸中心下通州区商贸业创新发展研究（0351407300） 　　摘 要：商贸流通企业选择合适的并购重组方式能够很大程度上提高并购重组的成功率，有利于并购重组的整合及绩效目标的实现。本文从企业发展战略、核心能力、企业规模、并购资金、并购重组风险、行业市场环境和目标市场行情七个方面分析了影响商贸流通企业并购重组方式选择的因素，采用层次分析方法构建了商贸流通企业并购重组方式的选择决策方法，并运用实际案例进行了验证。 　　关键词：商贸流通企业；并购重组方式；层次分析法 　　一、引言 　　随着社会与科学技术的不断发展变化，传统的商贸流通企业正通过各种调整重组，努力向现代商贸流通企业发展，特别是2011年发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》强调了优化发展商贸服务业，支持发展具有国际竞争力的大型商贸流通企业，商贸流通企业的并购重组正以快速的节奏进行着。 　　企业并购重组一直以来是专家学者们研究的重点，特别是企业的并购重组。郭凯（2008）通过构建一个整合了三种视角和两种理论的综合分析模型来解释通过公司重组来创造竞争优势的动态过程。并指出外部环境、制度和公司治理机制都是影响公司创造、保持和再造持续竞争优势过程的因素。徐印州（2013）教授在其文章中指出2014年大型零售企业并购重组势头迅猛，并在城市商业可持续发展策略中指出要以企业并购取代“跑马圈地”和以共同配送优化城市商业供应链。 　　近些年，专家学者们对企业重组的研究仍较为普遍，且研究内容偏向于企业并购重组的动机、绩效评价和风险防控上，对企业并购重组方式选择研究较少，且基本上是在定性分析的基础上做出选择决策。另外，对商贸流通企业的研究集中在发展现状与发展策略上。本文将就商贸流通企业的并购重组方式选择问题进行研究。 　　二、商贸流通企业重组方式选择的影响因素 　　我国十几年来的企业并购重组中，有取得成功的，但未达到预期的效果的案例却不在少数。因此，商贸流通企业在实施并购重组前，企业首先要分析自身的条件、能力，结合外部企业、市场的情况，再做出是否进行并购、采用什么并购方式、选择什么样的目标企业、并购后如何整合等方面的决策，以达到预期的目的。本文将重点对影响商贸流通企业并购重组方式选择的影响因素进行分析。 　　1.企业发展战略。企业发展战略决定着企业的发展方向，决定着企业的目标。企业选择的并购重组方式必将与企业的发展战略相适应，否则将影响着企业并购重组的效果。企业要想实现并购重组后的战略上的协同，并购者需要充分识别自身的战略、资源，能够在并购重组后继续发挥作用。并购重组双方的战略能否协同是并购重组方式选择中需要慎重考虑的因素。 　　2.核心能力。企业的核心能力是企业在资源配置过程中，一系列工艺、技术与知识形成的综合能力，它决定了企业的性质和边界。核心能力是企业发展的根基，也是企业在选择并购重组方式时必须考虑的要素。企业需要选择适合企业核心能力并能提高企业核心能力的并购重组方式和目标。 　　3.企业规模。企业规模是企业自身实力和发展阶段的体现，追求规模效应是企业发展的需要也是企业实施并购重组的目的之一。然而企业规模现状却也直接限制着商贸流通企业并购重组方式的选择，因此，商贸流通企业在选择并购重组方式时，必须充分考虑企业自身的规模现状。 　　4.并购资金。资金问题向来是企业并购重组中不能回避的问题，一个企业是否能够保持资金量充足，能够在并购重组需用时及时地兑现，并且能够持续保障资金来源直接影响着并购重组的执行。不同的并购重组方式和并购目标需要不同资金规模的支持，这也就要求在并购重组方式选择中充分考虑企业资金状况和并购资金来源。 　　5.并购重组风险。在商贸流通企业选择并购重组方式过程中，财务风险防范和业务风险分散应该是重点需要考虑的要素。在选择并购重组方式时，需要充分识别不同并购重组方式中潜在的风险，特别是财务风险，需要考虑其财务风险程度，以及可防控的程度。另外业务风险分散作用是混合并购重组方式中的一大优势，所以在企业并购重组方式选择时，需要慎重考虑其业务风险分散作用。 　　6.行业市场环境。行业市场环境是企业赖以生存的大环境，其现状和发展趋势直接影响着企业并购重组及其方式选择。企业在选择并购重组方式时需要对现处的行业状况进行分析。商贸流通业的现状为中小商贸流通企业进行横向并购重组提供了趋势性。同时，商贸流通业日渐呈现出多业态发展趋势和电子商务化趋势，也为商贸流通企业通过并购重组实现多业态发展提供动力。 　　7.目标市场行情。并购目标市场的结构特征和市场机会是企业必须要考虑的因素。企业需要考虑目标行业的预期投资回报率、发展前景、竞争程度、进