7 投资学.ppt

　 “羊群行为”(herd behaviors) ，即“从众行为”表现为采用同样的思维活动、进行类似的行为，心理上依赖于和大多数人一样，以减少采取行动的成本，获得尽可能大的收益。 在金融市场中指代投资者在信息不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人决策，或者过多依赖于舆论，而不考虑私人信息的行为。 　从众心理 损失厌恶(loss aversion)是指人们面对同样数量的收益和损失时，损失会使他们产生更大的情绪波动。他们发现损失带来的负效用为等量收益的正效用的2.5倍。 　　　 损失厌恶导致禀赋效应(endowment effect)与 “短视的损失厌恶”（myopic loss aversion）。 损失厌恶 Kahneman-Tversky（1979）做了类似的实验： 在下面两种情况中任选其一： A．肯定收益3000元； B．有80％的可能获得4000元，20%的可能什么也没有。 损失厌恶 如果把问题颠倒过来： A．肯定损失3000元； B．有80％的可能损失4000元，20％的可能一点也不损失。 损失厌恶 损失厌恶反映了人们的风险偏好并不是一致的，当涉及的是收益时，人们表现为风险厌恶（risk averse）；当涉及的是损失时，人们则表现为风险寻求(risk seeking)。 损失厌恶 后悔厌恶 “后悔厌恶”(regret aversion)是指当人们做出错误的决策时，对自己的行为感到痛苦。为了避免后悔，人们常常做出一些非理性行为。 后悔厌恶理论的核心是以下三个定理： 定理1：胁迫情形下采取行动所引起的后悔比非胁迫情形下的后悔要轻微。 定理2：没有做引起的后悔比做了错误的行动引起的后悔要轻微。 定理3：个体需对行动的最终结果承担责任情形下引起的后悔比无需承担责任情形下的后悔要强烈。 量化策略 择时策略 行业配置 选股策略 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 《乌合之众》对理解今天仍不失现实意义: 日本普通民众为何曾变成战争机器; “文革”青年为何曾变得丧失理性; 入市股民又为何会变得群情激亢？ 个人到群体的心理变化看似难以理解、难以置信，实则有迹可寻。今天，《乌合之众》以其对大众心理的精辟剖析，已成为众多理财专业人士荐阅的书籍。 1936，“选美理论”、 “空中楼阁”理论和股票投资 凯恩斯最早强调心理预期在投资的作用，他基于心理预期最早提出股市“选美竞赛”理论和“空中楼阁”理论（1936）,强调心理预期在投资决策中的重要性，认为决定投资者行为的主要因素是心理因素，投资者是非理性的，其投资行为是建立在所谓“空中楼阁”之上，证券价格决定于投资者心理预期所形成的合力，投资者的交易行为充满了“动物精神”(非理性）及股市充满了“乐队效应”（盲从）  超女冠军的猜测并非完全根据自己的审美品位或选手实力去判断，而是考虑粉丝支持度、揣摩评委的心思。 提到凯恩斯就会联想到超女，一评超女就会自然想起凯恩斯经典的“选美理论”。 1936，“选美理论”和股票投资最早强调心理预期在投资决策中作用的经济学家 凯恩斯经典的“选美理论”：从100张照片中选择你认为最漂亮的6张，选中有奖。当然最终是由最高票数来决定哪张最漂亮。你应怎样投票? “选美理论”和股票投资 正确的做法不是选自己真的认为漂亮的那张脸蛋，而是猜多数人会选谁就投她一票，哪怕她丑得像时下出没于各种搞笑场合，令人晚上做噩梦的娱乐明星。 “选美理论”和股票投资 “选美理论”认为，最终选出来的6个人事实上并不一定是最美的，其中有“泡沫”；但由于人们一致认为别人“都认可”她们是最美的，所以这种泡沫就是合理的。 1936，“选美理论”和股票投资最早强调心理预期在投资决策中作用的经济学家 凯恩斯认为你不能按自己的审美观来衡量，你须猜测到大众可能会喜欢的脸蛋，按照大众选择标准来判断，胜算较大。因此股票投资时，就须尽可能预测到大众将会投资的目标，提前介入，从而智胜大众或其他投资者。 选美理论”和股票投资 凯恩斯的“选美理论”看似是一种盲目跟风的投资行为，其实是用来分析人们的心理活动对投资决策的影响。 “选美”就是选大众情人。说到大众情人，自然免不了要考虑大众的文化背景、审美情趣