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多元化经营的优势及财务效应分析 　　摘要：多元化经营问题一直是国内外学术界及实务界关注的热点话题。其中，多元化经营的优势是多元化经营存在的意义及多元化论题讨论的起点，为此，本文着重梳理了多元化经营的优势及由此带来的财务效应，以期为潜在的多元化企业投资者提供战略指导。 　　关键词：多元化 财务效应 　　自美国学者安索夫（H. I. Ansoff）首次研究企业多元化经营战略以来，多元化经营战略的相关论题就一直受到广泛关注。多元化经营战略是指企业进入与现有产品和市场不同的领域，进一步细分，多元化经营又可分为相关多元化及非相关多元化，前者是指以现有业务或市场为基础进入相关产业或者市场，后者则是指进入与当前产业及市场均不相关的领域的战略。多元化经营能为企业带来诸多优势，及积极的财务效应。 　　一、多元化经营有利于提升现有资源的使用效率 　　提升现有资源的使用效率是多元化经营的重要动机之一，也是多元化经营被广泛推崇的主要原因之一。 　　（一）多元化经营利于提升资源使用效率的理论分析 　　通过多元化经营，企业能够让现有的资源创造出更大的价值进而达到帮助企业实现价值增值，该理论被称为多元化企业的资源基础理论，这里的资源是指由企业拥有或者控制的各种有效因素，不仅包括有形资源、无形资源还包括人力资源。企业持续发展的过程即是积累各种资源的过程，其中，部分资源的专用性较低，其适用于很多行业，能够在市场上交换，但该类资源具有相对较低的边际收益；而另一部分资源则只适用于部分特殊行业，虽然其边际收益较高，但资源的专用性强，难以通过转移、转租获取对价等方式释放其价值，因此，企业往往采用多元化的方式提高该部分资源的利用率，这类资源包括专用资产、分销渠道、忠诚的客户群、企业声誉及研发能力等，提升专用资产的使用率能有效提升资产的整体使用效率，而建立并经营完备的销售网络需要一定的时间及成本，且不易模仿、复制，如果经营可共用销售渠道的产品则提升了销售渠道的利用率，此外，企业通过多年的经营可在某行业中积累良好的声誉，利用该形象进入另一行业并迅速获得客户的信任也是对该理论的运用，该现象常见于医疗业、食品业及家电制造业等。 　　（二）多元化经营提升资源使用效率的财务效应 　　相对于盈利能力较差的流动资产而言，专用资产、分销渠道、忠诚的客户群、企业声誉及研发能力等专用资源是能直接创造价值的资源，提升这些资源的使用效率、周转能力能提升公司的整体盈利能力。在原经营产品的市场占有率增长空间较小时，以此为动机的多元化经营对推动公司价值增值的帮助更为明显，具体而言，该类多元化经营在提升产销量的同时，部分关键的固定性成本总额并未随之上升，例如，专用资产的累计折旧，固定性的销售网络维护成本，高级管理人员、研发人员的工资薪酬以及为维护声誉而花费的固定性成本、研发设备的折旧等，因此，上述固定性成本分摊至每单位销售额的单位固定成本下降，大幅提高了单位销售额的利润，扩大了利润增长率与产销量增长率之间的比值，提升了资源的经济价值，最终体现为实现企业的价值增值。 　　二、多元化经营有利于增强市场势力 　　多元化经营能通过交叉补贴、与竞争对手相互克制的方式增强市场势力，进而帮助企业实现价值增值。 　　（一）多元化经营增强市场势力的理论分析 　　企业可以通过多元化的方式从市场获取聚集效应，以便获取超过市场平均利润的超额利润，即为基于市场势力理论的多元化优势，多元化企业的任何一种产品或者一个市场的地位不由其自身所定，而是由整个多元化企业的生产范围及整体能力而定，为获取、发展及保护市场势力，企业往往采用交叉补贴及共同克制法达到拓展企业整体实力的目的。 　　1、交叉补贴法 　　企业从一个市场或者一种产品获取的利润用于补贴另一市场或产品的行为随处可见，该行为即为交叉补贴定价。在现实中，其表现为多元化企业运用上述方法，以低于产品成本的价格出售某种产品，这种具有掠夺性定价行为的经营策略便于多元化企业将竞争对手驱逐出市场，为集团企业获取垄断地位、取得长期的超额利润奠定坚实的基础。 　　2、共同克制法 　　很多企业在多个产品或者市场领域面临共同的竞争关系，这些企业逐渐认识到残酷的竞争也许只能导致两败俱伤的后果，由于竞争者之间是反复博弈的关系，为达到最优解，企业只能与对手相互“串通”，克制自己的竞争行为，削弱市场中的竞争程度，甚至是共同制定“互惠交换”，将竞争关系变为良性的共生关系，以获取相应的利益。与将所有的资源投入到一个市场中进行激烈的竞争相比，这种共同克制的方式能减少企业的竞争压力，使企业综合利润率高于市场的平均水平。 　　（二）多元化经营增强市场势力的财务效应 　　无论是将竞争对手驱逐出市场，还是与竞争对手保持良好的默契，都有利于企业获得市场聚焦效应，并提高了市场的可预