财务杠杆在财务管理的作用毕业论文.docVIP

财务杠杆在财务管理中的作用 （Function of financial leverage in the financial management） 摘 要 市场经济的竞争规律是物竞天择，适者生存。这种优胜劣汰的机制赋予每个企业机遇和挑战。要想取得竞争的优势，就必须灵活地应对企业面临的风险，在竞争中求生存和发展。杠杆原理在财务管理中发挥着巨大的作用，杠杆效应可以使企业获得丰厚的杠杆收益，加速企业的发展，但同时也可将企业推向深渊。充分发挥杠杆作用需要企业财务管理者能够正确理解杠杆原理及其效应，并依其来预测分析预期内企业所获得的杠杆收益和所面对的风险。 关键词：财务杠杆 影响因素 财务管理 一.财务杠杆的概念及作用原理 1.财务杠杆的概念 财务杠杆是一个应用较广的概念，结合国内外专家对财务杠杆的理解和认识，主要有以下几种观点。一是财务杠杆是“企业在制定资本结构的决策时对债务筹资的利用”。因而，企业财务杠杆又称为融资杠杆或资本杠杆。这一定义主要强调财务杠杆在负债筹资方面的应用。二是“财务杠杆在企业筹资决策中可以适当增加负债，调整资本结构给企业创造额外收益”。这一定义强调财务杠杆调整资本结构负债经营而带来的效益。此外，还有一种观点是将财务杠杆的客体范围狭隘化，认为财务杠杆是因使用固定利率的债务资金而对企业主权资金收益产生的影响，而在实际工作中，可以采取一部分浮动利率的债务资金。因此，可以归纳出企业财务杠杆主要是对企业负债的利用。 2.财务杠杆作用 财务杠杆的作用是以与企业财务活动密切相关的投资收益率和负债利息率的对比关系为基础的。其对比关系会有三种情况，，，，，(也可以用息前税前利润来表示) ，，，:一部分是企业使用权益资金所获得的收益，(其本质是企业所有者通过企业对债权人收益的剥夺) ，，，(息前税前利润)不足以支付债务利息，，，，:一部分是企业使用权益资金所获得的收益，(其本质是债权人通过企业对其所有者收益的剥夺) ，，，，，，，;若出现投资收益率小于负债利息率的情况，，， （1）所得税的作用 由于企业所得税的存在, 债务资本的优势是借款的利息可以作为费用在税前扣除, 因而企业可以少交一部分所得税( 相当于利息费用乘以税率) ; 而企业的股利是不能在交纳所得税前扣除的, 因此在债务税前成本与权益成本相同的情况下, 由于抵税作用的存在使得债务的实际成本低于权益资本成本。这部分由于利息费用的存在而减少的支出使企业的价值能够得到增加, 即企业的债务数越大, 利息费用在企业总费用中所占的比例也就越大, 可以在税前抵扣的费用越多, 由于税盾价值的增加, 企业的价值也随之增大。 （2）利息率等因素 在财务杠杆效应的发挥中, 利息率是一个重要的影响因素, 它直接决定着财务杠杆究竟是发挥正效应还是负效应, 因此成为企业必须认真考虑的问题。在总资产期望收益率和权益负债比一定的情况下,负债的利息率越高, 权益的期望收益率也就越低, 财务杠杆系数越大, 企业所面临的财务风险也就越大。反之, 财务风险越小。在制定利息率的同时还要注意各方面因素的影响, 如国家的政策,会不会对银行的存款利息率进行调整;通货膨胀的速度以及对通膨率的估算; 还要考虑企业自身的信用等级,对资金的需求程度以及偿还能力等。在发行债券时一定要注意处理好利息率这个关键因素,保证债券能够顺利的发行。 （3）经营风险的大小 就普通股而言，无论在营业利润的分配或是结束清算时对于公司财产的分配，其次序均在公司债及优先股之后公司有利润，应当优先支付利息或优先股股利，剩余者才供普通股分配，所以当公司债或优先股的数额越大，则普通股风险越大。另外，每一个企业的特有风险包括经营风险和财务风险。如果一个企业不通过举债筹资，那么它只有经营风险。如果举债筹资，那么它所承担的风险不仅有经营的风险，还有财务风险。而且，一个企业本身的经营风险，也大小不同，凡是业务收入稳定，风险小的，则在财务管理上，可以稍微增加财务风险，运用财务杠杆；如果业务收人不太稳定，风险大的，则在财务管理上不宜运用财务杠杆，以普通股葬集资金为宜。总之，经营风险与财务风险必须相互配合。切不可增加风险程度，使企业陷入难以生存的风险。 （4）资本结构 负债比率即负债与总资本的比率也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一，负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率的影响相同。即在息税前利润率和负债利息率不变的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大；反之，财务杠杆系数越小，也就是说负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的。但负债比率对权益资金收益率的影响不仅不同于负债利息率的影响，也不同于息税前利润率的影响，负债比率对权益资本收益率的影响表现在正、负两个方面，当息税前利润率大于负债利息率时，表现为正的影响；反之，表现为负的影响。 三．财务杠杆