低油价将持续的四个原因.docx

低油价将持续的四个原因近几个月的实际情况表明，从饱受战争创伤的伊拉克石油企业，到美国页岩油生产商，全世界的石油公司都没有被低油价吓得止步不前。生产和勘探仍在继续进行。????本周，全球几大产油国的领导人将在维也纳会面。几乎同时，油价开始在每桶60美元左右企稳。????随着夏季驾车出行高峰临近，消费者可能会担心本次会谈将重现30多年前的场景：旨在通过限制供给提高油价的各石油出口国将推动原油产量下降。但今时不同往日，1979年石油输出国组织（OPEC）曾权倾一时，占全球石油产量的一半，相比之下，目前其石油产量只占全球不到三分之一。????今年2月份，《财富》杂志曾对油价暴跌进行过报道，当时，资深价值投资者杰里米?格兰瑟姆等人告诉我们，长期来看油价会回到每桶100美元以上。其他分析人士，比如经济学家鲁比尼等认为，低油价只会延续一年或一年半，沙特等产油国只是借此挤压美国页岩油生产商等高成本的竞争对手。????Leaders from some of the world’s most productive oil-exporting nations will meet this week in Vienna, just as oil prices have begun to stabilize at around $60 per barrel.????As we near peak summer driving season, American consumers would have worried a generation ago that such a meeting would be an impetus for a pullback in production, with oil exporters aiming to raise prices by limiting supply. But the world has changed a great deal since the height of OPEC’s power in 1979, when member nations accounted for 50% of global oil production, compared with less than one-third today.????When Fortune published its report on the collapse of oil prices in February, investors like Jeremy Grantham told us that oil would be heading back to a price per barrel of more than $100 in the long run. Other analysts, like economist NourielRoubini, argued that cheap oil would last just a year or 18 months before producers like Saudi Arabia had successfully flushed out higher-cost competitors like shale producers here in the U.S.????鲁比尼的预言能否成真还要一段时间才能见分晓。不过，近几个月的实际情况表明，从饱受战争创伤的伊拉克石油企业，到美国页岩油生产商，全世界的石油公司都没有被低油价吓得止步不前。就算今年夏天美国汽油消费量上升，我们仍然认为低油价时代不会很快结束，原因有以下四点。????1. 低利率意味着美国石油生产商的资金成本不高。《华尔街日报》上周日指出，尽管油价不断下跌，投资者仍然很愿意为美国的石油勘探和精炼提供资金。因为利率偏低，投资者正在寻求各种稳健的投资渠道，就连成本高价格低的石油公司都不存在融资问题：????“去年原油价格开始暴跌时，许多能源专家都预计1986年的情景将重现。当时美国石油企业资金断流，行业低谷持续了好几年。资金匮乏的石油公司只能放慢生产速度，甚至停产，而美国石油正是全球供给过剩的原因之一。许多公司都被迫出售给竞争对手，要么就得破产。”????“然而本轮油价暴跌后，并未大规模出现当年行业下滑时的惨状。因为银行、私募股权公司和机构投资者的资金源源不断地涌向石油领域，哪怕石油生产商削减数十亿美元预算又裁员逾十万人，也挡不住投资的热情。”????2. 沙特除了继续产油别无选择。沙特曾在全球石油市场扮演“产量调节器”的角色，可以通过增减产来保持油价稳定并赚取高额利润，如今时移世易。《纽约时报》刊登的一篇文章深入探讨了几十年