欧元区负利率之谜.docVIP

欧元区负利率之谜 　　2008年金融危机以来，各国央行竞相QE，却并没有带来物价的显著上升，全球范围内都出现了CPI不涨，而金融资产价格上涨的现象。央行在通缩问题上的转向，是这几年全球经济中最大的变化之一，也将市场推向更加不寻常的领域――负利率。 　　负利率肆虐欧元区 　　2012年7月，丹麦央行决定开展负利率实验，对其银行业的主要存款利率下调至-0.2%。当时，欧洲主权债务危机恶化，拥有AAA评级的丹麦则是投资者的避风港，丹麦克朗对欧元持续升值，丹麦出口受到打压。 　　于是，丹麦央行大胆推出负利率，一是为了对抗资本流入以及丹麦克朗的升值压力;二是为了鼓励银行更多地向私人部门放贷。对于丹麦来说，它并不像欧洲央行那样锚定通胀目标，而保持汇率稳定才是其政策组合的主要目标（根据欧洲汇率机制（ERM2），丹麦克朗对欧元控制在7.46左右和2.25%的波动区间内）。2015年以来，丹麦央行神奇地连续4次调降基准利率至-0.75%，创纪录低点。 　　丹麦于2012年开启负利率先河之后，短期内丹麦克朗兑欧元汇率确实走低。但是银行的信贷紧缩风险却未得到根本解除。主要在于存款负利率只是迫使银行增加信贷供给，而非刺激信贷需求端增长。丹麦商业银行利润下滑，一些商业银行为了弥补损失，开始在不同种类的企业存款间进行利差套利操作。还有一些银行提高企业贷款门槛以增加银行利润。 　　任性的瑞士