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中级会计职称《财务管理》知识点预习：净现值 会计职称考试《中级财务管理》 第四章 筹资管理 　　知识点预习：净现值 含义 　　净现值是指在项目计算期内，按基准收益率或设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。 计算原理 　　净现值＝各年净现金流量的现值合计　　或：＝投产后各年净现金流量现值合计－原始投资额现值 计算方法 　　 指标应用 　　NPV≥0，项目具有财务可行性 指标优点 　　一是考虑了资金时间价值；　　二是考虑了项目计算期内的全部净现金流量信息和投资风险 指标缺点 　　无法从动态角度直接反映投资项目的实际收益率水平；计算比较繁琐 　　（1）一般方法（运营期各年净现金流量不相等） 　　【例】某投资项目的所得税前净现金流量如下：NCF0＝-1100万元，NCF1＝0万元，NCF2—10＝200万元，NCF11＝300万元。假定该投资项目的基准折现率为10%。 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 NCF -1100 0 200 200 200 200 200 200 200 200 200 300 　　要求：分别用公式法和列表法计算该项目的净现值（所得税前），最终结果保留两位小数。 　　解：依题意，按公式法计算的结果为： 　　NPV＝－1100×1－0×0.9091＋200×0.8264＋200×0.7513＋200×O.6830＋200×0.6209＋200×O.5645＋200×0.5132＋200×0.4665＋200×0.4241＋200×0.3855＋300×0.3505≈52.23（万元） 　　用列表法计算该项目净现值，所列部分现金流量表如表4—4所示。 　　表4—4 某工业投资项目现金流量表（项目投资）价值 单位：万元 项目计算期（第t年） 建设期 经营期 合计 0 1 2 3 4 5 … 10 11 … … … … … … … … … … … 所得税前净现金流量 －1100 O 200 200 200 200 　 200 300 1000 10%的复利现值系数 1 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 　 0.3855 0.3505 — 折现的净现金流量 －1100 0.O0 165.28 150.26 136.60 124.18 　 77 105 52.23 　　由表4—4的数据可见，该方案折现的净现金流量合计数即净现值为52.23万元，与公式法的计算结果相同。 　　（2）特殊方法（此处例题单独编号） 　　特殊方法一：建设期为0，投产后的净现金流量表现为普通年金形式 　　【例1?计算题】某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获息税前利润10万元。假定该项目的行业基准折现率10%。 　　要求：根据以上资料计算该项目的净现值（所得税前）。 　　『正确答案』 　　NCF0＝－100（万元） 　　NCF1－10＝息税前利润＋折旧＝10＋100/10＝20（万元） 　　NPV＝－100＋20×（P/A,10%,10）＝22.89（万元） 　　 　　特殊方法二：建设期为0，运营期每年不含回收额的净现金流量相等，但终结点有回收额（涉及普通年金现值公式＋复利现值公式） 　　【例2?计算题】假定有关资料与上例相同，固定资产报废时有10万元残值。 　　要求计算项目的净现值（所得税前）。 　　『正确答案』 　　NCF0＝－100（万元） 　　NCF1－9＝息税前利润＋折旧＝10＋（100－10）/10＝19（万元） 　　NCF10＝19＋10＝29（万元） 　　NPV＝－100＋19×（P/A,10%,9）＋29×（P/F,10%,10） 　　或＝－100＋19×（P/A,10%,10）＋10×（P/F,10%,10）＝20.60（万元） 　　 　　特殊方法三：建设期不为0，全部投资在建设起点一次投入，运营期每年净现金流量为递延年金形式（涉及递延年金现值） 　　【例3?计算题】假定有关资料与【例1】相同，建设期为一年。 　　要求：计算项目净现值（所得税前）。 　　『正确答案』 　　NCF0＝－100（万元） 　　NCF1＝0 　　NCF2－11＝息税前利润＋折旧＝10＋100/10＝20（万元） 　　NPV＝－100＋20×（P/A,10%,10）×（P/F,10%,1）＝11.72（万元） 　　或NPV＝－100＋20×[（P/A，10%，11）－（P/A，10%，1）]＝11.72（万元） 　　【注意】（P/A，10%，1）＝（P/F，10%，1） 　　 　　特