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《公司理财》第三章 “均衡增长线” 在公司既定的财务政策（R和L不变）下，可持续增长率是经营业绩ROA的线性函数。 以ROA作为横轴，销售增长率g作为纵轴，则SGR公式表现为ROA-g平面上的一条斜率为正的直线。 均衡增长线为增长管理提供了直观的手段，只有落在均衡增长线上的组合才是均衡的增长 《公司理财》第三章 图形 《公司理财》第三章 实现均衡增长的基本途径 修正财务政策 改变资产回报率 调整实际增长率 例：假设企业目前处于增长过快的状态，即增长-收益组合落于均衡增长线的上方 可以采取以下措施：第一，调整股利政策，提高留存比率；第二，提高财务杠杆比率 《公司理财》第三章 1、增长过快时的处理 所谓增长过快，是指企业销售的实际增长率高于可持续增长率，长期以往，将使企业陷入“成长性破产”的危机。 增发新股 降低股利支付率或提高财务杠杆 调整经营决策 兼并“现金牛”企业 《公司理财》第三章 2、增长过慢时的处理 增长过慢，是指企业销售的实际增长率低于可持续增长率，其后果是企业拥有的财务资源没有得到充分的应用，具体表现为现金的剩余。 长期增长过慢意味着企业无法通过自己的努力创造充分的增长，意味着财务资源的闲置和无效使用，从而不能为股东创造更多的财富。 《公司理财》第三章 把钱还给股东， 存在着一定的消极因素，可能无法给股东创造价值 增加股利，或在资本市场上进行股票回购 购入增长 是一种解决问题的积极办法，即通过在具有较高成长性的行业中寻找合适的成长性目标企业进行收购，从而获得增长的机会。 《公司理财》第三章 增长管理的实质是通过将企业实际的销售增长率与可持续增长率的比较，实现企业经营决策、财务政策和增长目标的平衡。 《公司理财》第三章 * 企业特征 主业是否突出（核心竞争力） 市场前景是否广阔： 市场份额、成长性、广泛性 垄断性： 政策性垄断；技术垄断；规模垄断 资金支持；政策支持；销售支持 《公司理财》第三章 企业特征（续） 融姿结构是否合理 是否拥有资源（不可再生或稀缺） 产品多元化程度 R D投入 《公司理财》第三章 未来可能的变化 行业有无复苏迹象 能否筹到所需外部资金 巨大在建工程即将完工 影响经营重大因素变化，如： 产品价格、原料成本、 利率、区域经济政策 《公司理财》第三章 财务分析中所需其他信息 产业环境——行业的前景 五力分析 新厂商进入、现有竞争对手、替代品、客户、供应商 产业生命周期：成熟期还是成长期 国家产业政策：鼓励还是限制 《公司理财》第三章 2、分析步骤 经营策略分析 确定利润来源及经营风险 决定企业的行业选择和竞争定位 研究创造持续竞争优势的策略 财务分析 会计分析：评价会计反映实际程度 前景分析：预测未来 《公司理财》第三章 第三节 财务预测与规划 一、财务预测 二、财务规划 三、增长管理 《公司理财》第三章 巨人集团的失败 8400元广告 ，让史玉柱 于1991年4月在珠海注册成立巨人新技术公司，注册资金200万元 1993年1月，巨人实现利税4600万元，成为中国极具实力的计算机企业。 电脑业于1993年步入低谷，巨人集团也受到重创。巨人集团开始迈向多元化经营之路一计算机、生物工程和房地产。 巨人集团拟建的巨人科技大厦，设计一变再变，楼层节节拔高，从最初的18层一直涨到70层，投资也从2亿元涨到12亿元 《公司理财》第三章 续 巨人集团仅有1亿资产，史玉柱想：1/3靠卖楼花，1/3靠贷款，1/3靠自有资金 ，大厦从1994年2月破土动工到1996年7用巨人集团未申请过一分钱的银行贷款，全凭自有资金和卖楼花的钱支撑。 1995年底，巨人集团面临着前所未有的严峻形势，财务状况恶化。集团决定将生物工程的流动资金抽出投入大厦的建设。 《公司理财》第三章 续 全国保健品市场普遍下滑，巨人保健品的销量也急剧下滑，维持生物工程正常运作的基本费用和广告费用不足，生物产业的发展受到了极大的影响。全国保健品市场普遍下滑，维持生物工程正常运作的基本费用和广告费用不足，生物产业的发展受到了极大的影响 当1996年底大楼一期工程未能完成时，建大厦时卖给国内的4000万楼花就成了导致巨人集团财务危机的导火索。 是什么导致了巨人的失败？ 《公司理财》第三章 一、财务预测 定义： 财务预测是财务规划的起点，是对各种财务变量未来值的估计，其最终结果表现为预计财务报表，包括预计资产负债表、预计损益表和预计现金流量表。 《公司理财》第三章 2、财务预测的思路 财务预测的重点是对销售收入的预测。 由于当前销售水平是已知的，销售收入的预测实质上就是对销售收入未来增长率的预测。 对企业销售收入未来增长率的预测有两种截然