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第三单元作业(企业价值评估)
星海公司2006年末拟以并购方式拓展市场，旭日公司成为其并购对象。星海公司准备对旭日公司进行估价，掌握的相关资料如下：
（1）旭日公司2006年度会计报告显示，该公司2006年度的销售收入为1000万元，销售成本率为70%，销售、财务及管理费用率为15%，所得税税率为30%，营运资本需求占销售收入的比例为10%，这些比例假定在预测存续期保持不变，2005年的营运资本需求是90万元；
（2）预测并购旭日公司后的各年销售收入情况如下：预计2007—2009年的销售增长率分别为5%、8%、6%，2009年后销售增长率维持在5%不变；
（3）2006—2009年的折旧费分别为15万元、14万元、12万元、10万元，各年追加的固定资产投资分别为20万元、20万元、18万元、18万元；
（4）根据测算，预测期的资本成本为12%，永续期的资本成本为10%；
（5）旭日公司自由现金流量在2009年以后保持固定增长速度，其增长率与销售收入的增长率相同，为5%。
要求：如果旭日公司并购时核实的负债账面价值为600万元，利用Excel完成下表，计算星海公司愿意支付的最高价格。
旭日公司自由现金流量预测表 单位：万元
A/1 B C D E F 2 项目 2006年 （并购时） 2007年 2008年 2009年 3 销售收入 1000.00 4 销售成本 5 销售、财务及管理费用 6 税前收益 7 所得税 8 税后净营业利润 9 折旧费 15.00 14.00 12.00 10.00 10 营运资本需求额 11 营运资本增量投资 12 固定资产增量投资 20.00 20.00 18.00 18.00 13 公司自由现金流量 14 资本成本 12% 12% 12% 15 折现率 16 高增长期公司价值 17 永续期公司自由现金流量现值 18 永续期公司价值 19 公司价值 20 负债账面价值 600.00 21 星海公司愿支付最高价格
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