ETF理论与实务.ppt

3.7 延时溢价套利 是延时套利和溢价套利的结合，是一种最为常见和最为重要的ETF套利方式 本质上是一种趋势交易，和普通A股趋势交易相比，具有两个优点：如果行情不好，可以当天抛掉；没有1‰印花税 以50ETF为例，现在50ETF的净值为2.244元，成本按0.52‰计算（考虑冲击成本为1 ‰ 左右），为0.0012元（考虑冲击成本为0.0022），理论上只要50ETF上涨0.004元（在行情系统中上涨了一格，这种行情经常有），客户就可以赚到0.0038元（考虑冲击成本0.0018），即224万元赚3800元（考虑冲击成本1800元） Page * Dragonsoft Information Technology Co., Ltd. Confidential – Dec. 2010 上海龙软信息技术有限公司 Confidential - February 2011 ETF理论与实务 主要内容 1 ETF发展状况 2 ETF相关基本概念 3 ETF套利原理与模式 1、ETF发展状况 2005年2月23日，国内首只50ETF上市交易 2009年新发ETF4只，ETF得到长足发展。截止到该年底，国内共有ETF8只 到2012年2月为止,国内共有ETF37只。综合今年以来对ETF的申新及年内ETF品种的获批数据来看，ETF不久后将增至43只。 随着融资融券标2011年12月5日的正式扩容，ETF基金首次进入其标的范围。ETF作为期货现货的复制标的和融资融券的标的，受到机构的广泛关注 2 ETF相关基本概念 2.1 ETF概念与主要特点 2.2 申购和赎回 2.3 现金替代 2.4 预估现金与现金差额 2.5 国内现有ETF介绍 2.1 ETF概念与主要特点 ETF是Exchange traded fund的简称，中文名称是交易所交易基金，一般是指数基金 ETF即可以在交易所买卖，也可以在交易所申购和赎回 ETF主要特点如下： 具有T+0和做空功能 指数化投资，非系统性风险小 未来融资融券的标的及股指期货期现套利的现货标的 适合几百万到几千万的资金进出 2.2 申购和赎回 申购是指用一篮子股票换ETF份额 赎回是指用ETF份额换一篮子股票 申购对价是指投资者申购基金份额时应交付的组合证券、现金替代、现金差额及其他对价 赎回对价是指投资者赎回基金份额时，基金管理人应交付给赎回人的组合证券、现金替代、现金差额及其他对价 NAV（Net asset value）是指每一份ETF申购对价或者赎回对价 MV（Market value）是指每一份ETF买入价格或者卖出价格 申赎清单公告内容包括最小申赎单位所对应的组合证券内各成份证券数据、现金替代、T日预估现金、T-1日现金差额、基金份额净值等内容 IOPV（Indicative optimized portforlio value）是ETF参考单位净值，交易所每5秒发布一次IOPV 2.3 现金替代 2.3.1 现金替代概念 2.3.2 现金替代处理流程 2.3.3 现金替代退补款 2.3.4 允许现金替代 2.3.5 必须现金替代 2.3.6 禁止现金替代 2.3.1 ETF现金替代概念 现金替代是指申购过程中，按基金合同和招募说明书的规定，用现金代替组合证券中部分证券 现金替代分为3种类型：禁止现金替代（标志为“禁止”）、允许现金替代（标志为“允许”）和必须现金替代（标志为“必须”） 申赎清单中会公布现金替代比例上限，该上限一般为50% 新上市的ETF一开始禁止替代的股票较多，以后逐渐减少 2.3.2 现金替代处理流程 T日，基金管理人在申赎清单中公布现金替代溢价比例，并据此收取替代金额 在T日后被替代的成份证券有正常交易的2个交易日（简称为T+2日）内，基金管理人将以收到的替代金额买入被替代的部分证券 T+2日日终（若在特殊情况下，则为T+20日日终），基金管理人将应退款和应补款数据发送给相关申购赎回代理券商和基金托管人 T+2日的下一交易日，投资者收到应退款项或补交应补款项 2.3.3 现金替代退补款 现金替代基金应退款或者投资者应补款确定方法如下： T＋2日日终，若已购入全部被替代的证券，则以替代金额与被替代证券的实际购入成本的差额，确定基金应退或投资者应补款项；若未能购入全部被替代的证券，则以替代金额与所购入的被替代证券实际购入成本加上按照T+2日收盘价计算的未购入的被替代证券价值的差额，确定基金应退或投资者应补款项 T日起，交易所正常交易日已达到20日而被替代证券正常交易日低于2日，则以替代金额与所购入的被替代证券实际购入成本加上按照最近一次收盘价计算的未购入的被替代证券价值的差额，确定基金应退或投资者应补款项 T日至T＋2日（在特殊情况下，T日至T+20日）期间被替代的证