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第十四章 现代风险融资技术 —套期保值 本章学习目标： 了解衍生工具的性质及其基本类别 理解基本衍生工具作用 理解基本衍生工具的使用所带来的新风险 理解套期保值的概念、作用、策略和方法 掌握常见的套期保值方法的运用 本章主要内容： 第一节 衍生工具和套期保值介绍 第二节 利用期权进行套期保值 第三节 利用期货与远期进行套期保值 本章的重点与难点： 重点： 各种衍生工具的特点与作用 利用衍生工具进行套期保值和风险管理 难点： 利用衍生工具进行套期保值和风险管理 第一节 衍生工具的简介 一、衍生工具的含义 衍生工具(derivative instruments) ——是指从基础资产衍生出来的交易工具。 —基础资产(underlying assets) 指的是衍生金融工具交易所依赖的资产。 股票期权:其基础资产就是期权所指的股票。 货币互换:基础资产是互换所约定的货币（往往是汇率） 利率互换:基础资产是互换所约定的利率 金属远期（如：铜）:基础资产就是约定交易的金属 二、基本的衍生工具类型与简介 1、远期（Forwards） 2、期货（Futures） 3、互换（亦称掉期 ，Swaps） 4、期权（Options）——非线性工具 1、远期（Forwards） （1）远期合约的概念 ——交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量的金融资产或实物商品的协议。 相应的，现货合约则是在当前以一定价格购买或者出售一项资产的协议。 （2）远期合约的交易方式 交易在柜台市场上进行，远期合约通常用来对冲价格波动带来的风险。 （3）远期合约的交易特征 合约中的买方（也称多方）承诺在未来某特定日期、以某特定价格购买合约的标的资产，称为持有多头头寸或简称多头； 合约的卖方（也称空方）承诺在该日期以该价格出售该标的资产，称为持有空头头寸或简称空头。 远期合约中的价格称为交割价格，在合约订立时，交割价格的确定恰好使得远期合约对于多空双方的价值均为零。 订立远期合约时不论持有多头还是空头，都不需要向对方支付费用。 某特定时刻的远期价格是指在假定合约是在该时刻订立的情况下，该远期合约所确定的交割价格。 远期合约的远期价格通常取决于到期日的长短。 2、期货（Futures） (1)期货的含义 ——指期货合约，由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。 （2）期货合约的主要标准条款 交易数量和单位条款 质量和等级条款 交割地点条款 交割期条款 最小变动价位条款 每日价格最大波动幅度限制条款 最后交易日条款。 （3）期货交易的内容 可以概括为建仓、持仓、平仓或实物交割 建仓也叫开仓 ——指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约，在期货市场上，买入或卖出一份期货合约相当于签署了一份远期交割合同。 ——买入所持有的头寸称为多头，卖出所持有的称为空头。 持仓 ——建仓后尚未了结的合约。 交割 ——交易者建仓之后可以选择两种方式了结期货合约：要么择机平仓、要么保留到最后交易日并进行实物交割； 平仓 ——大部分期货交易者一般都在最后交易日结束之前择机将买入的期货合约卖出，或将卖出的期货合约买回，即通过一笔数量相等、方向相反的期货交易来冲销原有的期货合约。 ——这种买回已卖出合约，或者卖出已买回合约的行为称为平仓 （4）、期货合约 3、互换（Swaps） （1）互换的概念 ——指交易双方约定在未来某一时间相互交换资产的协议，即当事人之间约定在未来某一期间相互交换现金流量的协议。也可以被当作一系列远期合约的组合。 （2）互换的交易 ——由于两个最终用户之间进行互换很困难，通常需要互换交易商作中介。 （3）互换的种类 －利率互换：是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。 －货币互换：是指将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。 －商品互换：是一种特殊类型的金融交易，交易双方为了管理商品价格风险，同意交换与商品价格有关的现金流。它包括固定价格及浮动价格的商品价格互换和商品价格与利率的互换。 －其它互换：股权互换、信用互换、气候互换和互换期权等。 （4）互换交易的优缺点 —优势 互换交易集外汇市场、证券市场、短期货币市场和长期资本市场业务于一身，既是融资的创新工具，有可运用于金融管理。 互换能满足交易者对非标准化交易的要求，运用面广。