当前我国宏观形势分析及其国内外热点问题解析(2012.04.20).pptVIP

今年一季度房屋施工面积相当于2010年全年的总额，是2011年全年的80%； 竣工面积比去年同期增长近4成，但是销售面积下降13%； 09-11年房屋新开工面积47亿平米，占98年房改以来108亿平米的40%。 解读：人工成本的增加是农产品价格上涨的主要因素，这个因素是无法消除的，而且还会持续上涨。 解读：人工成本的增加是农产品价格上涨的主要因素，这个因素是无法消除的，而且还会持续上涨。 解读：人工成本的增加是农产品价格上涨的主要因素，这个因素是无法消除的，而且还会持续上涨。 3月中长期贷款占比仍然保持低位 信贷持续短期化 解读：食品价格分解到最后是劳动力成本，能源成本和地租成本。 解读：3月收入（蓝线）增速较上月有所回升，不过大幅低于去年同期水平。支出（黄线）增速较2月明显下滑，但较1-2月累计增速继续上升，同时也明显高于去年同期水平。 判断：支出增速明显高于收入反映出较为积极的财政政策。一季度经济下滑明显，未来结构性减税有待进一步推进，不过收入增长较弱或将制约政策空间。 解读：3月官方和汇丰PMI走势分化。从官方PMI来看，连续四月回升，本月回升明显，尤其是新订单指数涨势突出，显示经济较为稳健。汇丰PMI更偏重中小企业，其下滑显示中小企业情况不佳。 判断：从历史上看，官方PMI指数在3月均会季节性上升且升幅多在3%以上，本月指数水平与同期相比仍显偏低，后期走势仍需密切观察。 解读：以原油和铁矿砂为代表的大宗商品价格走势已经越来越成为影响我们物价走势的一个重要因素。 解读：3月工业增加值较上月小幅回升0.4个百分点，轻重工业均有贡献。其中，轻重工业大幅上涨了1.2个百分点，重轻工业小幅回升0.3个百分点。 判断：本月轻工业回升幅度较大是工业上涨的主要原因。消费稳定所以轻工业回升势头较快，出口和投资拖累重工业产出回升。 中东局势紧张根本动因：美国全球战略收缩导致中东力量失衡——阿拉伯国家觉醒、什叶派膨胀、以色利倍感生存安全受威胁、伊朗在中东地缘格局的重要性凸显等； 叙利亚对美伊重要性：伊朗如果能控制叙利亚，伊拉克就也能得到巩固，从而给自已一个很大的战略缓冲空间和未来的前进基地；同样，美欧解决叙利亚就可以封锁住伊朗对海湾地区的扩张企图； 叙利亚之于美欧：货币霸权争夺的战略点； 叙利亚之于亚洲：石油利益； 叙利亚之于俄罗斯：石油利益，更重要的是安全。一旦叙利亚和伊朗沦陷，目前尚不稳定的南部北高加索地区有被欧洲蚕食的危险。 叙利亚之于中东各国：中东地区控制权的争夺。 对于极端事件出现的情形，如伊朗战争爆发，石油生产全部停止，将给市场带来约 4 百万桶/天的供应冲击。在此情形下，OPEC 将动用所有有效剩余产能，据中金的估算 OPEC 当前的有效剩余产能十分有限，仅为 2 百万桶/天，不足以抵消伊朗的影响。因此，如果伊朗爆发战争，会在 1年内推高油价超过 200美元/桶，即使考虑到油价飙升对经济和需求本身的负面作用，油价也有可能达到 170美元/桶 。 2月份欧元区制造业PMI终值显示出经济活动企稳的早期迹象； 1月份CPI同比增幅的终值从2.7%降至2.6%（核心通胀率也下滑0.1个百分点至1.9%）； 2月份调和消费者物价指数(HICP)同比增幅的初值反弹至2.7%； 货币方面，1月份广义流动性小幅加速，M3月环比上升0.7%；私营领域贷款月环比增速小幅升至0.3%。 房地产泡沫破裂为什么是金融风险呢？连带着大量银行的不良资产，会形成银行的不良资产。 2009年推出4万亿刺激政策以后，房地产则出现了泡沫式发展。仅以09、10年两年数据来看，住宅销售均价从08年的3576上升到4725，上涨了32%，平均每年涨幅超过16%。而另一方面商品房销售面积也呈现跳跃式增长，过去三年销售了超过30亿平方米，比1998年到2008年过去11年的总销售面积（约43亿平米）的7成还多。 1998年到2008年我国城镇化率从33%提高到47%，消化了42.7亿平米的商品房。2009年到2011年三年，我们的城市化率仅提高了4个百分点，我们却购买了31亿平米的商品房。 更让人担忧的是，从98年以来，我们总共销售了74亿平米的房地产，尚未完工的还有50亿平米，而按照最近两年新开工的速度来看，每年新开工面积不会低于10亿平米，我们在十二五期间至少还有60亿平米的供给将要释放。未来4年要消化60亿平米的房地产几乎是一个不可能完成的任务。 2009年发放的这批中长期贷款，到2011、2012年就到了集中还款的时期； 2014年后地方政府资金缺口逐步增大，2015年以后，地方政府将出现绝对资金缺口，根据债务率计算的债务负担来看，2012、2013年是地方政府债务负担最沉重。 欧元在启动之前曾经设定的两道杠，即年度赤字不允许超过GDP的3%