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2013投资趋势 ________________________________________ 煤炭开采行业：稀缺性煤种保护性开采政策落实，利好冶金煤无烟煤公司 　　稀缺煤种主要包括炼焦煤和无烟煤。依暂行规定定义，特殊和稀缺煤种是指具有某种煤质特征、特殊性能和重要经济价值，资源储量相对较少的煤炭种类，包括肥煤、焦煤、瘦煤和无烟煤等。根据国家安监局统计数据，中国炼焦煤已查明的资源储量达2804 亿吨，占中国煤炭查明储量28%，主要74%储量分布在山西、安徽、山东和贵州4 个省份。10 年炼焦煤原煤产量达11.3亿吨左右，占我国当年煤炭产量的34.8%，我国山西、山东、安徽等7 大炼焦煤产量大省产量占比达到70%。中国炼焦煤分煤种储量分布差异较大，其中以炼焦配煤气煤(含1/3 焦煤)占比最大，达45.7%，而炼焦基础煤主焦煤仅占23.6%，肥煤仅占12.8%。我国主焦煤和肥煤的稀缺性则更为凸显。我国主焦煤和肥煤的产量占炼焦煤总量的32%左右，但我国炼焦工艺配比中焦精煤和肥精煤配比要求达64%左右。我国无烟煤储量占比达11%，主要分布在山西、贵州和河南三个省份，占比达到76%。10 年我国无烟原煤产量5.04 亿吨，产量占比18%，68%的无烟煤产量分布在山西、河南、贵州和湖南四省。02-10 年间无烟煤产量占煤炭产量比例保持在16%以上，高于我国无烟煤储量占比，进一步加剧了该煤种的稀缺性。瘦煤和贫瘦煤是重要的炼焦配煤，主要分布在我国山西长治、云贵等地，占我国煤炭产量的比例仅达6.9%和7.2%，稀缺性可见一斑。 　　国家将对稀缺煤种实施总量控制。暂行规定提出，国家将对特殊和稀缺煤类实行生产总量控制；同时赋予了省级煤炭行业管理部门相应权利，允许它们根据资源储量、市场供需、利用方向等，安排本地区煤炭企业特殊和稀缺煤类的产量；在企业层面，则明确规定企业不能超过省级煤炭行业管理部门安排的产量限额进行生产，否则将予以罚款。这一方面可以有效抑制我国长期以来稀缺煤种超产现象；同时，在需求下滑时，省管理部门可以合理控制供给，从而使得稀缺煤种的价值真正得到体现和维护，对煤价形成相应支撑；另一方面，这可以延长我国稀缺煤种可采年限，有效保护我国稀缺性资源。 　　稀缺煤种将进行统一、有序开发。暂行规定提出，新建大中型特殊和稀缺煤类煤矿投产后10 年内，原则上不得通过改扩建、技术改造(产业升级)、资源整合(兼并重组)和生产能力核定等方式提高生产能力。这将使得我国稀缺煤种矿种的审批变得更为严格，有效抑制我国稀缺煤种产能的无序扩张，后续产能扩张压力有望放缓，供应压力也有望减弱，从而保持稀缺煤种良性的供需格局。 　　规定要求提高稀缺煤种的回采率，将利好国有大中型企业。规定要求薄煤层不低于88%，中厚煤层不低于83%，厚煤层不低于78%；国家鼓励生产企业在安全、合理、经济的前提下，对特殊和稀缺煤类进行复采或者开采边角残煤和极薄煤层等；未达到规定回采率的，由煤炭行业管理部门责令限期改正；逾期仍达不到规定回采率的，吊销其煤炭生产许可证。我们认为，由于我国国有大中型矿井管理水平已达较高水平，已可实现较高的回采率，而地方性小矿井在以往的开采过程中往往存在“挑肥拣瘦”的不规范现象，因此该规定对国有大中型企业的影响较小，而不规范地方性小矿井之后为了满足新规定回采率要求，生产成本很可能将进一步提高，生产效率降低，从而使得小矿井在与大中型矿井竞争优势逐渐丧失。 服饰纺织行业：“时尚半月谈”(12月上期)，11月国内零售普遍恢复，海外公司则不太理想 　　基本面数据要点：天气较冷、低基数及促销拉动11 月份重点零售企业服装零售增速显著回升并创年内新高，五十家重点零售企业服装零售额同增17.5%，增速较上月提升6.6 个点，且比去年同期高2.0 个点，零售量同增10.9%；此外，金银珠宝零售额同增23.2%，增速较上月提升17.0 个点，为年内次高；百家重点企业和商务部重点流通企业数据趋势与此基本一致。11 月份出口增速如期回落，但仍有一定增长；11 月至今贵金属价格环比继续略跌，内棉继续略涨外棉继续下跌即价差环比扩大，主要化纤品种价格环比继续下跌。 　　 A 股公司：朗姿：10、11 月秋冬装销售良好，分别实现1.3 和1.5 亿的流水额；富安娜：11 月销售增长超过前三季整体增长，直营增长超过20%；探路者：11 月终端零售同比增长58%(不含新疆，新疆增长30%多)，秋冬装售罄率36%，同比提升十个点；七匹狼：11 月直营同比增长超过20%，且同店增长超过10%；九牧王：直营实现20%左右的增长；报喜鸟：报喜鸟品牌当月实现25%的增长；森马服饰：11 月终端销售好于前几季，森马与巴拉合计零售终端增长10%，公司批发配货口径看