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概述 商品价格运行有周期性。周期大约为3－5年 大宗商品的运行受供求关系、政治因素等影响 GDP对大宗商品价格的容忍范围 黄金、原油、铜价格走势的相关性 目前原油已经处于风险区 大宗商品价格周期性 周期性即价格逐波而上，随流而下，有规律重现 铜是分析周期性最合适的品种 铜具有单纯的经济性 金是天然货币，既有经济性，又有金融性 原油价格受政治因素影响大 铜的周期性 1968年1月－2009年3月，铜有6次明显的周期，周期时长为3－5年 影响原油价格的因素 供求关系决定大宗商品的价格 垄断、战争、控制与反控制 经济兴衰 美元指数参照 铜、原油、黄金与美元指数完全相反 值的偏移相关性不大 大宗商品价格与货币供应量 黄金、铜、原油价格走势的相关性 商品价格容忍度 商品价格的涨跌是买卖的平衡 一般商品有价格上下限 设f＝B*crude oil price*USA supply of oil and petro/USA GDP （B是系数，为不变值 ） 结论 f值合理区间5－12，但是商品价格的运行总是处于极端态势 目前f值已经接近于12的上限 大宗商品3－5年的周期来看，原油等在上升期已经运行2年多，判断处于周期的中期阶段，甚至有可能中后期 原油价格处于风险区 在黄金、原油和铜三大大宗商品中，黄金和原油是主导，铜追随 谢 谢！ * * 黄金、原油、铜价格 周期性分析 张志祥 2011年6月1日 4.7 4.5 3.4 4.7 3.1 2.9 时长（年） Aug04, Mar-09 Nov93, Apr98 May87, Sep91 Dec77, Sep82 Feb73, Mar76 Jun68, May71 时间段 中东战争 伊朗革命 节能、替代能源、美国加息 伊拉克战争 东南亚危机 911事件 新兴经济体 全球货币放水 金融危机 -0.48 -0.55 -0.6 相关性系数 原油：美元指数 黄金：美元指数 铜：美元指数 黄金、铜、原油价格与M2增速在长时间段内相关性不明显，短时间内有正相关，但规律不显著 黄金、铜、原油价格与M2-GDP值相关性小 在有序货币发行量的情况下，大宗商品价格短期可能有影响，长期看供求（见08年9月原油价格模型分析） 黄金、铜、原油绝对价格走势（1968＝100） 普通黄金、铜、原油价格走势 相关性系数 0.84 0.87 0.87 0.16 0.21 0.78 2000－2008年黄金、铜的走势受原油价格带动；1970－1980年原油黄金协同，黄金主导，铜跟随；2009年3月以来是黄金主导。 *
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