- 1、本文档共2页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
IPO遇阻,PE退出渠道多元化时不我待
1、A股IPO财务核查专项行动
截至2013年4月3日,始自2012年底的A股IPO财务核查专项行动已逼退166家排队企业。其中,上交所主板、深交所主板中小板、创业板分别有11家、49家、106家无缘IPO。
在这166家终止审核的企业中,至少有50家企业背后有PE/VC的身影。这些撤回IPO申请材料的企业,不乏上海中技桩业、安徽五星食品这样的知名企业。目前撤退企业已达1/5,而随着核查的继续推进,此次IPO财务核查风暴或将有1/3企业撤回IPO。自查结束并不意味着撤单的终止,财务核查第二阶段已经开始,证监会2013年4月3日以抽签方式选取了30家企业的自查报告进行抽查,这些企业仍存撤单可能。
2、融资环境低落,IPO不见改善
一方面,A股IPO财务核查专项行动为PE机构IPO退出蒙上了厚厚的阴影;另一方面,2012年以来,全球资本市场融资环境持续低落,美股IPO窗口持续关闭,中企IPO陷入“极度深寒”态势,中国企业全球融资规模持续走低。
2012年全年共有225家中国企业在全球资本市场完成IPO,同比下降41.71%;合计融资约1680.2亿元,同比下降58.99%,融资金额创下2009年以来新低。2013年一季度,仅有10家中国企业完成IPO,且都在香港市场上市,合计融资63亿元,环比下降83.00%,同比下降84.21%。
2011-2013年中国企业全球资本市场IPO规模 单位:亿元,单
资料来源:《2013-2017年中国创业投资与私募股权投资市场前瞻与战略规划分析报告》
3、PE机构应当多元化其退出渠道
在A股IPO闸门未见启动迹象、赴美上市窗口持续紧闭的背景下,PE机构通过IPO退出机会逐渐减少,因此,PE机构应当迅速改变退出策略重心,选择多元化的退出方式。目前,并购和二级市场转让是比较理想的退出渠道。
实际上,国内近年来火爆的并购市场,也使PE机构看到了一线的曙光。自2012年三季度起,中国并购市场整体趋于活跃,并购交易规模开始平稳攀升,至2013年一季度中国并购市场宣布交易案例数量832起,环比下降8.16%,同比上升16.85%;披露交易金额892.2亿美元,环比上升23.99%,同比上升62.87%。
2013年一季度,PE机构共实现40笔并购退出,总计获得账面退出回报26.4亿美元,平均账面回报率为1.67倍。相比2012年同期25笔退出及2.3亿美元的账面退出回报,在当前IPO退出受阻的形势下,并购退出有望成为PE机构主流退出方式。
2011-2013年中国并购市场交易规模 单位:亿美元,单
资料来源:《2013-2017年中国创业投资与私募股权投资市场前瞻与战略规划分析报告》
而从国外市场的经验来看,美国市场最常见的退出方式有三种,IPO、并购及PE二级市场转让。IPO退出在美国越来越少见,2012年只占到总体退出案例的6%,而并购一直是美国PE退出的主流方式,2009年这一退出方式所占的比例是63%,尽管到2012年时大幅下降,但也达到了48%的比重。PE二级市场转让也越来越多,PE二级市场转让的比重从2009年的26%,增加到2012年的46%。
前瞻产业研究院认为:目前的行业低谷正是PE机构竞争力分化的时期,从一定意义上来看,经历了前几年的“疯狂”,国内PE机构似乎有些“鱼龙混杂”。所以,行业低谷对于PE机构并不都是坏事,具有竞争力的PE机构应当学会适应环境,并战胜环境。选择多元化的退出渠道,实现退出收益的极大化将是PE机构确保竞争力的主要手段。
本文作者:刘吉伟(前瞻网资深产业研究员、分析师)
请尊重版权:本文知识产权归前瞻网所有,未经许可不得转载。
文档评论(0)