投资银行学练习题1.docVIP

投资银行学练习题（一）有关证券发行的练习题： 1、R公司以50％的资产负债率作为目标资本结构，公司当年的税后利润为500万元，预计公司未来的总资产要达到1200万元，现有的权益资本为250万元。请采用剩余股利政策计算： （1）R公司当年股利支付率。 （2）在市盈率为10，每股盈余为2元的条件下，R公司应增发普通股票的数量。 解答：（1）来年所需权益资本＝1200×（1－50％）＝600万元 需补充的权益资本＝600－250＝350万元 股利支付率＝（500－350）/500×100％＝30％ （2）股票市价＝10×2＝20元；增发股票数＝350/20＝17.5万股 2、K公司现有资本1000万元，该公司权益乘数为2，公司认为目前的资本结构是理想的并想继续维持下去，现有权益资本均为普通股票，每股面值50元，负债平均利率10％。其他有关资料如下： A：年初未分配利润－140万元； B：当年实现营业收入5000万元，固定成本950万元，变动成本率50％； C：所得税率40％； D：按10％比例提取盈余公积金和公益金； 请问：按剩余股利政策确定公司当年是否应发放股利？ 解答：权益乘数＝1/1－资产负债率，即2＝1/1－资产负债率 求得资产负债率＝50％ 权益资本＝1000×（1－50％）＝500万元 普通股数＝500万元÷50元＝10万股 当年税后利润＝（5000－950－5000×50％－500×10％）×（1－40％）＝900万元 提取法定盈余公积金：（900－140）×10％＝76万元 提取公益金：（900－140）×10％＝76万元 可用于投资税后利润：900－76－76＝748万元 下一年投资所需权益资本：2000×50％＝1000万元 因为7481000，所以不能发放股利。 注：本题有误，应说明第二年公司将追加投资1000万元。 3、重点国有企业A拟在明年初改制为独家发起的股份有限公司。现有净资产经评估价值6000万元，全部投入新公司，折价比率为1，按其计划经营规模需要总资产3亿元，合理的资产负债率为30％。预计明年税后利润为4500万元。请回答下列互不关联的问题： （1）通过发行股票应筹集多少资金？ （2）若市盈率不超过15倍，每股盈利按0.40元规划，最高发行价格是多少？ （3）若按每股5元价格发行，至少要发行多少社会公众股？发行后，每股赢余是多少?市盈率是多少？ （4）不考虑资本结构要求，按公司法规定，至少要发行多少社会公众股？ 解答：（1）股权资本＝3×（1－30％）＝2.1（亿元）；应筹集股权资金＝2.1－0.6＝1.5亿元 通过发行股票应筹集1.5亿元股权资金。 （2）发行价格＝0.40×15＝6（元/股） 若市盈率不超过15倍，每股盈利按0.40元规划，最高发行价格是6元/股 （3）社会公众股数＝1.5/5＝0.3（亿股）；每股盈余＝0.45/（0.3+0.6）=0.5（元/股） 市盈率＝5/0.5＝10（倍） 若按每股5元的价格发行，至少要发行0.3亿股的社会公众股，发行后，每股赢余是0.5元/股，市盈率是10倍。 （4）社会公众股＝0.6×25％/（1－25%）=0.2（亿股） 不考虑资本结构要求，按公司法规定，至少要发行0.2亿股社会公众股。 4、A公司目前发行在外的股票数为1000万股，每股面值为1元，2000年的税后利润为3000万元，拟投资6000万元，来扩大20％的生产能力，预计投产后税后利润会增加50％，并且该公司的产品销路层非常稳定。该公司想要维持目前50％的产权比率，并想继续执行30％的固定股利支付率政策。请计算： （1）该公司2000年应分配的股利为多少？ （2）该公司在2001年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本？如果以10倍的市盈率增加发行股票，应增加发行多少股？ （3）如果投资人要求的必要收益率为10％，则该股票的价格应为多少？ 解答：（1）该公司2000年应分配的股利＝3000×30％＝900万元 （2）保留利润＝3000×（1－30％）＝2100万元 因为产权比率＝负债总额/所有者权益总额＝50％，则资产负债率为33.33333％。 权益融资需要＝6000×（1－33.3333）=4000万元 外部权益融资＝4000－2100＝1900万元 每股利润＝3000/1000＝3元 每股发行价＝3×10＝30元 增发股数＝1900/30＝63.33元 该公司在2001年扩充20％的生产能力必须从外部筹措1900元的权益资本；如果以10倍的市盈率增加发行股票，应增加发行63.33万股。 预计2001年的利润＝3000×（1＋50％）＝4500万元 预计2001年的每股股利＝4500×30％/1063.33＝1.27元/股 股票价值＝1.27/10％＝12.7元 如果投资人要求