高管持股、战略异质性与公司并购绩效基于中国上市公司样本数据的实证分析硕士论文开题报告练习题 __练习题.docVIP

东北财经大学 硕士学位论文开题报告 学 号： 2013100789 申 请 人： 付 宁 院 系： 研究生院 专 业： 企业管理 研 究 方 向： 资本经营 指 导 教 师： 马金城教授 填 表 日 期： 2015年3月 论文 题目 高管持股、战略异质性与公司并购绩效 ——基于中国上市公司样本数据的实证分析 论文 类型 统计分析 论 文 选 题 理 论 意 义 、 实 用 价 值 1 研究背景 并购是资本市场永恒的话题。自19世纪末开始西方国家已经经历了五次大的并购浪潮，从最初的横向并购、纵向并购到五六十年代的混合并购，再到后来的杠杆收购和跨国并购，并购的形式在不断创新，规模和数量也呈现出递增的趋势。诺贝尔经济学奖得主斯蒂格勒（Georg Stillglar,1989）曾说：“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的并购成长起来的，几乎没有一家大公司是主要靠内部扩张而成长起来的”。随着经济全球化进程的加快，在世界范围内正展开新一轮的并购浪潮。中国经济经过多年高速发展，已成为世界第二大经济体，同时诸多行业也出现了严重的产能过剩，实现产业整合、优化资源配置和经济结构调整推动了中国企业的并购。根据安信证券统计显示，2014年季度并购平均数量达到578.3起，A股上市公司参与并购占国内并购比重的四分之三，并购交易异常活跃。尤其在一些行业竞争较为分散的领域，产业整合远未完成，并购机会很多，选择战略性并购重组来调整自身的经营结构乃至整个产业结构，可以快速的壮大企业。上市公司蓝色光标自2010年登录资本市场已成为近年来的“并购王”，陆续并购了博思瀚扬、今久广告、金融公关集团等8家公司。蓝色光标清晰的战略定位，通过并购成功实现了产业整合和跨越式发展。然而，盲目并购导致失败的案例也并不鲜见，例如美国在线与时代华纳的耗资1060亿美元的冲动并购，春都集团的盲目扩张而由盛及衰。目前中国企业在强力驱动、疯狂并购的情况下，许多并购行为都存在盲目性，在日趋良好的市场环境中，如何实施并购提升企业竞争力，应结合自身的长期发展战略。 同样值得关注的是，在股权分置改革后，上市公司通过授予高管层股份的股权激励方式已越来越普遍。因为企业所有权与经营权的分离，导致所有者与经营者的目标不一致，很大程度上影响了并购决策，并进一步影响长期并购绩效。而且许多企业管理者出于个人利益而缺乏长远战略考虑，使并购带有很大的盲目性，影响了并购的战略目标；另一方面，由于公司治理方面的缺陷，也使得并购过程中的代理问题尤其突出。增强对高管人员的激励强度能否改善企业的并购绩效并缓解并购中的代理问题值得深入研究。 2 研究意义 2.1 研究的理论意义 并购是企业发展的一种重要的战略行为，目前针对并购行为国内外学者已经从不同的角度、采用多种研究方法进行了深入的研究，并形成了许多可资借鉴的理论成果。关于高管持股与企业绩效的的研究也较多，但结论上还存在分歧，大多数学者认同高管持股能够缓解企业中的委托代理问题，高管持股与公司绩效呈现非线性的关系。但对于企业的并购动因与并购绩效，从高管持股的角度进行分析的理论研究还比较少，尚未形成具体的研究思路和分析框架。 本文基于代理理论在并购中的应用，将深入研究高管持股因企业战略差异性而引发的公司并购行为的影响，分析不同上市公司的并购动机和长期绩效。针对企业的并购行为，本文将具体分析高管持股对并购方式选择与并购绩效的影响路径，提出完整的研究思路，验证高管持股是否能够缓解经营者与所有者利益冲突的理论问题，对于完善上市公司的激励—约束机制具有重要理论意义，同时也是对企业并购理论研究的深入。 2.2 研究的应用价值 并购是扩大企业规模，提高企业竞争实力的一种有效方法。随着中国证券市场进入全流通时代，股权流动性的增加为上市公司的并购活动带来了活力与机遇，公司的控制权市场进入了空前活跃的时期。目前，资本市场中既存在通过行业内整合而实现跨越式发展的战略性相关并购，也存在着盲目扩张而进行的多元化并购。高管层是企业并购行为的决策者和执行者，高管持股会显著影响企业的战略制定以及并购决策。本文通过分析企业高管层持股、企业的战略差异与并购行为，了解目前（尤其是股改之后）中国上市公司的高管持股现状，探讨高管持股是否会通过影响战略的差异而影响并购行为的理性合理与长期绩效，从而引导企业完善激励—制约机