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2010年投资策略分析报告 黄侃2009年12月20日宁波 各位来宾，各位领导，各位投资者，大家下午好： 感谢大家参加本次方正证券举办的年度报告会，今天会场气氛非常热闹，远远超出了我的预期，各界领导，诸多媒体都来了，这暨是对于我们这段时期工作的支持和信任，也是给予我们了无形的压力，让我们要努力把会议办好，能给大家能有个满意的收获。 明年市场会怎么样？好不好？我这里先不给结论；说好，大家都很开心，说不好，大家肯定就觉得不高兴；我先不不作分析，看看今天到会的人这么多，可以说明几个问题：一个今年大家都是赚钱了，很开心；另外说明大家对于10年有期望，比较乐观，是吧。 这里在座的大家我相信也有很多人不会仅仅指来参加我们的活动，近段时期，股市好一点了，再说又到了年底，像类似的分析会很多；大家也一定去听了不少；怎么样？听过之后又什么收获？明年会怎么样？我先不说自己的看法，让我们先看看别人怎么说： 先看券商分析报告：这些天，不仅仅是方正证券，许多券商都很热闹，各家券商忙着开投资会，发布新一年投资策略。我从目前券商公布的2010年投资研究报告来看，各家券商对明年行情总体看好：乐观派中信建投将市场“天花板”定在了5000点上，光大证券业看到5000点附近；看多的80%；最悲观派的是民族证券则看低至2200点。 基金、私募；其实，不论是乐观派研究报告还是悲观派研究报告，对投资者来说，仅仅只能作为投资参考而已。 事实上，券商研究报告的准确性是很差的。在过去的三年里，券商研究报告就遭遇了“三连败”。 如在2006年底对2007年预测的时候，绝大多数机构对2007年上证指数的预测都远远低于4000点，而实际最高点达到了6124点。 而在2007年底预测2008年的时候，券商报告又普遍预测上证指数将达到8000点甚至万点之上，但当年上证指数却跌到了1664点。 2008年末预测2009年走势之时，大部分券商预测上证指数波动区间在1400~2800点之间，但上证指数今年来的波动区间却为1800点~3400点，券商整体低估了今年的股市行情。 上面说的这些，我只是想说无论是谁说的，只能是个参考。 10年会怎么样？两个字：震荡！ 怎么震荡？幅度多少？ 上面讲到既然是震荡市，也就是不会是单边市了，那么如果你是市场主力机构，你会怎么做？现在再往上没有多少空间了，那就要先向下寻求空间，打得越深越好，震荡幅度越大越好，所以我对于10年市场四个字看法：天下大乱！ 纯技术走势分析，看下面两幅图： 短线看跌——看不出有任何上涨的理由 中线看平－整理形态----------10年全年期望不高！ 基本预测：2010年市场的振幅不会大于2009年，全年振幅在50%-60%之间，假设上证综指09年末收盘3000点上方为基点，合理波幅至少在1500点上下；而对于10年上涨预期低于下跌预期的假设下，极限上涨空间为09年高点向上500点，对应不会超过4000点；而下跌最大幅度不会超过1000点，则对应指数不会低于2450点，股指全年波动区间大致为2400点——4000点。 二、对于2010年的整体市场行情看法——政策博弈分析 2009年是整个市场环境最好的一年，管理政策难得宽松，很长一段时间新股没有发行，一直到下半年才开始重提扩容，如大盘股、创业板等；其实创业板上市对于市场而言是大利好，为什么，他们发行价高，提升了其他股票的想象空间；而大盘股呢，越开越低，赚不了钱，大家就没有兴趣了；股票如果都像今年的招商证券，今年申购上海大盘股基本赚不了钱！那股市就惨了。10年政策会怎么样？一点可以肯定，绝对不会像09年这么好！ 政策博弈多变对于市场走势预期的影响——2010年可能引来宏观调控政策的拐点！ “保增长，调结构”是中央经济工作会议的主基调！通胀还是存在变数的，尤其是政策层面，从时间点来看，“十八大”快要到来，之前的人事布局在高层也许已经展开了。不管谁接任本届政府，都不愿意非常宽松的经济政策环境，也就是说，社会经济的一些矛盾，往后拖或者留给下一届政府成为各力量的焦点。对政策的揣测，政策各个角度，还存在很大的不确定性，我个人认为明年的市场，为什么呢？利润的增长，今年四季度是增长最快的，四季度之前上市公司平均增长都是单位数的增长，10%的增长是很了不起的。这是为什么呢？金融危机。 08年大家极度悲观，上市公司盈利下降超过80%，这样低的基数，造成今年有很好的增长。明年二季度，我们做过模型计算，还会有20%多的增长。进行增长拆分，一是基数，一是环比，得到同比的增长，这个角度来看，今年25%、明年20%的增长明显可以做得到，但这是在低基数的基础上做到的。 各位做经济数据分析的人可以看到，08年四季度开始我们经济砸了很多坑，最大的坑从出口到消费、投资，再到一系列的利润