第一讲 当今经济形势的的分析.ppt

当今经济形势分析 厦门大学经济学院 王艺明教授 货币凶猛 大家对货币购买力的下降和物价的上涨一定深有感触。 全球货币的泛滥，已经到了令人不可思议的地步。 2011年2月，中国人民大学国际货币研究所理事和副所长向松祚（zuò）撰文指出：20世纪70年代以来全球基础货币或者说国际储备货币从380亿美元激增到今天超过9万亿美元，增速超过200倍，而真实经济增长还不到5倍。 货币超发，购买力必然下降。 货币凶猛 1990年1月至2009年12月间，我国居民消费价格指数（CPI）的月平均值为4.81%。 中国金融40人论坛学术委员、北师大金融研究中心教授钟伟，曾经从居民家庭人均收入和居民人均储蓄两种方法，分别选取81年、91年、01年和07年四个时点，对万元户财富的变迁进行测算。 81年的万元财富相当于当时人均储蓄的200倍，折算到现在差不多是255万元。 过去30年，钱本身随着时间的推移变得不值钱了。 货币凶猛 经济学家用广义货币/国内生产总值（M2/GDP）的比例来说明货币与实体经济之间的量化比例关系。 广义货币是公众持有的通货加上公众在商业银行的所有存款。 据2010年11月《中国经济周刊》报道：到2009年底，中国GDP总额为33.54万亿元，是1978年的92倍。而同期的M2从1978年到2009年底，增加了705倍，达到60.72万亿元。 货币凶猛 全国人大财经委副主任吴晓灵表示，过去相当一段时间央行存在货币超发的问题，特别是2009年，为了应对金融危机采用了“极度宽松”的货币政策。 中国人民银行副行长周小川也坦承：在抗击危机期间，财政政策和货币政策都是扩张型的，国家有意地扩大了货币供应量，这是应对金融危机的有针对性的举措，它帮助中国经济实现了快速企稳回升，如果不这样做，经济一定会出现很严重的下滑局面。 货币凶猛 中美两国M2的对比： 1990年，中国的M2余额为1.53万亿元，2010年年末已经达到72.58万亿元，20年间，M2增长了46.44倍。 美国1990年M2为3.28万亿美元，2010年年末为8.848万亿美元，20年间，M2增长了1.69倍。 吴晓灵直言：过去30年，我们是以超量的货币供给推动了经济的快速发展。 通货膨胀来了 超发货币的后果是货币购买力的下降和物价的上涨。 食品低价时代已经过去。 今天的第一个观点： 如果你希望过一段时间物价能够回到从前，那么，时间的无情流逝带来的恐怕是一个更无情的结果。 货币的贬值趋势将顽强地延续，最后觉醒的人，只会在财富的流逝中，承受痛苦和无奈。 通货膨胀来了 货币贬值，资源品价格必然上涨。 中国A股2005年底到2007年底，2008年底到2009年7月，以及2010年6月到11月中旬的走势，无不是以黄金等贵金属、稀土等稀有有色金属和煤炭等传统能源为代表的资源品的价格走强为基石的。 人们感受到的是纸币突然间跳水般地贬值，实际上货币的超发早就开始对应着急剧缩水后的购买力，只是暂时被遮掩了而已。 货币垄断之弊 诺贝尔经济学奖获得者哈耶克说：铸币的历史几乎就是一部不断贬值的历史，或者是，铸币的金属含量不断减少，因而所有商品价格都不断上涨的历史……而这些通胀通常都是由政府制造的，政府也从中受益……最后，纸币的出现让政府获得了一种更为廉价的诈骗人民的办法。 哈耶克认为，由于政府垄断了货币的发行，必然存在滥发货币的冲动。过多的货币会使正常的市场价格体系发生紊乱，造成经济的周期波动。 货币垄断之弊 尽管货币的发行往往被披上拯救危机等冠冕堂皇的外衣，但实际上，货币的滥发不仅拯救不了危机，反而产生了更多的问题。 前美联储主席格林斯潘承认：过去20年中，如果有哪些货币政策被证明是有效的话，那就是通货膨胀对经济造成的长期伤害将超越其对经济的短期拉动作用。 但目前，人们只能无奈地接受货币贬值的现实。 吸纳超发货币的海绵 今天的第二个观点： 如果不明白货币的超发和吸纳问题，就不可能真正弄懂中国楼市和股市的趋势。 从1997年以来，全球基础货币的增长速度远远超过全球的生产增长速度。2002年以后，全球货币增长率持续上涨，持续高于10%，甚至达到25%，但世界GDP的增长率一直在2%-5%之间，两者之间的差距越来越大。 巨额的货币资金必然要在全世界各个角落猎取利润对象。 吸纳超发货币的海绵 从已经破灭的美国新经济泡沫、网络泡沫、股市泡沫，到房地产泡沫，从投机世界石油到投机世界黄金、贵金属甚至森林资源，全球过剩资金一刻不停地在世界各地寻找机会。 全世界凡是货币超发的国家，都在拼命地为货币找出路，—只有吸纳掉这些货币，才能避免通胀之火熊熊燃烧，点燃起民众难以遏制的愤怒。 美元的海绵：强势美元地位的确立，货币化、证券化、债券化，以及金融衍生品市场的扩张。 吸纳超发货币的海绵 等货币超发到一定程度，市场无