股票-煤炭行业2011-2012盈利预测.docVIP

机构：煤炭股调整后仍可加仓(附股)华泰联合：煤炭股存在交易性机会（荐股） 　　我们目前看好煤炭股，推荐：兖州煤业（600188）、中国神华（601088）、开滦股份（600997）、山煤国际（600546）、国投新集（601918）、盘江股份（600395）、潞安环能（601699）。我们判读煤炭股存在交易性机会，并非是供需基本面有重大变化，仍是基于对政策紧缩的力度见顶的判断。由于北非和中东动荡，我们坚定判断，对政府而言，当前保就业的重要性，必将优于控通胀。结合发改委主任张平3 月6 日对物价的公开表述抑制物价过快上涨措施已收到成效，2 月份的物价指数可能还会更低一些，以及总理温家宝2 月27 日与网民在线交流时的表述物价上涨的势头得到遏制，市场的情况也确实如同我看到的情况一样，我们判断1、2 月份是政策最紧的时刻。 　　资金面上，随着楼市限购范围的进一步扩大，巨额资金需要寻求新的投资渠道。中国2010 年一手房销售金额为4.5 万亿元，加上二手房，全国房地产一年的销售金额近8 万亿元。中国40 个被限购城市的一手房销售面积和销售金额，分别占到全国房地产的45%和55%。如果因限购，40 个城市的地产成交量下降20-30%，则就有8000-12000 亿元的资金需要流向其他领域。此外，1 月份新增外汇占款人民币5016 亿元，也增加了市场的流动性。 　　相对焦煤，我们此刻反而更看好动力煤的交易性机会。理由：由于重点电煤被限价，目前市场对动力煤的一致预期很差，而股价也已基本反映，下行风险有限；市场对限价理解有误，电煤上市公司业绩存在超预期可能（电煤价格分为：重点电煤合同价、非重点电煤合同价、现货价，政府仅限制了重点电煤）；大秦线3 月下旬将例行检修，随着煤炭发运量下降，沿海港口的高库存将逐渐消耗，电煤现货价格下跌的趋势有望止住。所以，本着人弃我取、在基本面预期最差的时刻买入的投资理念，我们建议投资者不要把目光仅聚集在焦煤上。压制行业中长期估值中枢的因素并未消除（节能减排、发展新能源），目前煤炭股估值位于合理水平，估值提升的动力，主要来自于大盘估值整体性提升。 　　兖州煤业推荐逻辑： 　　澳大利亚洪水对兖煤澳洲产销影响甚微；由于澳大利亚煤价涨幅远超国内涨幅，而兖煤澳洲销量占公司的总销量比例达到30%，是澳煤涨价的直接受益者，公司2011 年均价涨幅将超过国内绝大多数煤炭上市公司；公司收购Felix 时承诺，兖煤澳洲最迟于2012 年在澳大利亚证交所上市，2011 年兖煤澳洲业绩释放有保障；公司在内蒙积极布局，十二五产能有望翻番。 　　中国神华推荐逻辑： 　　由于重点电煤限价，目前是市场对公司预期较差的时刻，是买入良机；市场对限价理解有误，公司业绩存在超预期可能（电煤价格分为：重点电煤合同价、非重点电煤合同价、现货价，政府仅限制了重点电煤。公司40%销量是现货，60%销量是合同煤，而合同煤中，仅有部分是重点合同）；公司估值较低，2011 年对应动态PE 仅12.2 倍；公司开始申请办理新街台格庙矿区探矿权（130 亿吨储量），公司未来成长性确定，五年内产量有望翻番；下半年电价有上调预期；2011 年是公司董事长上任的第三年，公司业绩释放进入正常期。（华泰联合证券研究所） 　　海通证券（600837）：煤炭板块机会预计会更集中在3月体现（荐股） 　　（1）节后国内煤炭市场运行稳定。本周国内动力煤价格总体稳定，但价格小跌调整趋势已现。从近几年秦皇岛山西优混煤价走势对比分析来看，随后几月将是动力煤价格的弱势调整阶段。而受澳大利亚焦煤出口供应大幅下降的影响，不受限价令约束的炼焦煤、喷吹煤等价格上升的动力仍在。随着春耕化肥使用旺季的到来，无烟煤价格亦会稳中有升。 　　（2）煤炭板块调整后有所反弹。从目前已公告2010年业绩情况的煤炭上市公司盈利统计看，90%的公司实现了50%以上的高增长，去年由煤价上涨带来确定的业绩增长已给板块带来向好预期。板块反弹后目前估值压力不高，机会预计会更集中在下月体现。 　　（3）煤炭上市公司业绩预披露未到高峰，业绩大幅预增的煤炭公司或将成为板块中的亮点，特别是存在估值优势并有送配预期的煤炭个股。近期重点关注以往业绩表现不俗的潞安环能（601699）、西山煤电（000983）（000983）、上海能源（600508）（600508）与国阳新能（600348）（600348）等，此外，神火股份（000933）（000933）、兖州煤业（600188）、恒源煤电（600971）（600971）已预告业绩增长接近100%。（海通证券研究所） 　广发证券（000776）：对煤炭股的看法变得谨慎乐观（荐股） 　　核心观点：CPI 因权重调整可能低于之前市场预期，紧缩政策有见顶可能。我们在12月26 日报告《在1 月中上旬且战