公司理财南财上课课件(金融专硕).ppt

第三节 实物期权与资本预算 一、实物期权与金融期权的比较 二、实物期权的类型 1.拓展期权 2.放弃期权 3.择机期权 4.修正期权 5.转换期权 6.多阶段投资期权 实物期权与金融期权比较 实物期权:对于投资项目而言,投资项目所创造的未来的投资机会是一种增长期权. 股票期权与实物期权比较: 算例分析 算例： 一个制冷设备产品A的投资项目计算的基年为0，逐年的现金流量为： 预计到第3年，随着制冷技术成熟，可追加投资2400万元，生产B系列产品，现金流量为： 传统的NPV计算价值方法 采用传统的NPV法，一般用经过风险调整的必要报酬率r， r的取法的一般原则是：如果风险越大，r就取大一些，风险较小的项目i取小些。 假设项目风险较大，因此r取20%。则： NPVA -1000+ -15.84＜0 因此项目不可行。如果考虑追加因素,则: NPVB -2400+ -2400+2351.95 -48.05 ＜0 以第3年为基期计算） 项目还是不可行. 传统的NPV计算价值方法 如果以t 0为计算基期，则追加项目的净现值为： NPVB -2400+2351.95 × 1+0.2 -3 -1389.60+1361.78 -27.82＜0 与以第3期作为计算基期的结果一致. 项目不可行。 用实物期权的思想解释前算例 该项目上马A系列产品生产线之后,除了得到A项目的