2014巴菲特股东大会问与答.docVIP

5月3日，伯克希尔·哈撒韦公司股东大会在奥马哈小镇举行。北京时间今天凌晨，股东大会的最精彩环节——股东问答阶段结束，10%公司（微信号：dfcompany）整理了巴菲特、查理-芒格（伯克希尔副董事长)与股东对话的精华内容，下面就让我们分享这两位老人的最新投资智慧。 文/10%公司 在介绍公司业绩时，巴菲特表示，今年有位股东说“伯克希尔实在是太有钱啦！可不是我们每一个股东都像巴菲特那样成为亿万富翁，所以应该考虑每年支付给股东一定数量的股息”，但是6.6亿B股股东投票反对了这项提案。 自1967年以来，伯克希尔公司就一直没有分派过股息。巴菲特多次在股东大会上陈述为什么不分红，他认为投资者拿回现金，远不如把钱交给他投资的回报大。而现在大多数股东继续选择相信他。 第一个问题：你为什么反对可口可乐为高管发新股、期权而稀释现有股东。 巴菲特：此计划规模过大，而且有些计算（稀释16.6%）不准确。但我也不打算为此跟可口可乐“宣战”。 提问：巴菲特曾经说过的伯克希尔股价严重低估，有没有具体数字。 巴菲特：没有具体数字。几乎没有其他任何一家公司像伯克希尔这样如此多地探讨内在价值，对伯克希尔的股票来说，内在价值达到账面价值的1.2倍意味着价值被低估，如果这一比例超过1.2，他们将回购股票。 提问：会不会让子公司单独上市？ 巴菲特：不会！ CNBC美女记者Becky Quickr提问：伯克希尔五年利润增长未跑赢大盘，今后是否会成为常态？ 巴菲特：伯克希尔在大市非常强劲的时候表现会差一些，但在标普500指数表现不好的年份会相对更好，伯克希尔有时跑赢、有时落后，但总体来讲该公司应该达到或超越了标普500指数的增长。我在2012年的股东信中警告过大家，如果2013年大盘还是表现良好，我们在每个5年时段内都跑赢标普500指数的纪录可能告终。在每次经济循环周期中我们都会表现更好，但这一点我们不能打包票。 芒格：伯克希尔的回报计算是税后的，而标普500指数不是。因此，战胜该指数是一个很高难度的事情。巴菲特为自己树立了一个非常高的标准，对大多数人来讲，这简直是不可能实现的。 提问：伯克希尔去年投资伯灵顿北方铁路（BNSF），目前表现不错，另一家铁路公司UP似乎表现更佳，BNSF面临什么挑战？这两家铁路公司有什么差别，会导致盈利表现分化？ 巴菲特：北方铁路存在许多的故障问题，冬季严寒造成BNSF出现许多次列车服务中断。伯克希尔将在铁路上再投资50亿美元，这是其他公司所无法比拟的，期盼BNSF今年晚些时候的收益更好。 提问：谁将接替芒格？ 巴菲特：芒格快90岁了，我并没有与董事会讨论过这个问题。如果芒格死了，可能不会有新的副主席。 芒格：这个问题或许很快就会见分晓，大多数90岁的人走得都很快。 提问：美国这列火车正开向错误的方向，作为一个享有知名度的投资人，你能否利用自己对奥巴马总统的影响力，帮助奥巴马做出一些改变？ 巴菲特：目前美国企业干得很好，眼下的企业税也不是太高，没有人想在政治问题上说服彼此。我不想说服您，您也不要说服我。 提问：世界上最大公务机运营公司NetJets的前景？ 巴菲特：这家公司并不是收益很大的公司，却是个体面的产业。NetJets的私人飞机租赁业务即将扩展到中国，这将发挥长期效益。 提问：估计继任者不会像你这么成功或者有效率。 巴菲特：其实很多企业可以长期成功，或者说比如道琼斯指数100年从66点涨到了一万多点。芒格说没问题，虽然压力很巨大，他们可以继续做的很出色。 提问：伯克希尔有哪些弱点？ 巴菲特：在从某些子公司获得现金方面，公司原本可以做得更积极一些。我还有一个明显的弱点，我在调整人员方面的行动比较慢。 提问：为什么伯克希尔麾下能源集团保留所有的现金？ 巴菲特：能源公司有更多收购机会，我们将永远在手头留出200亿美元现金，不能指望别人和银行，现金是氧气，99%的时间你不会注意它，直到它没有了。 我在金融危机期间“过早”花费了大量伯克希尔哈撒韦的闲置现金。从现在所知来看，我们远不如将所有资金保留到金融危机真正见底时。时机预测或许能显著改善，唯一的问题在于我从来不知道如何确定市场何时见底。 提问：美联储正在延续难以置信的低利率，这是否会伤害经济？ 巴菲特：自己曾公开支持政府拯救这场灾难的做法。当前经济增长得益于低利率，公司利润上涨，现任美联储主席耶伦开始逐步紧缩，但经济仍有待观察。 提问：为什么不在美国以外进行更多收购？是否美国比其他市场更具吸引力？ 巴菲特：我们从来没有因为一家公司在海外就放弃机会。我们只是运气不太好，没有关注到太多的美国以外企业。此外几乎美国所有想出售公司的创始人和家族都知道伯克希尔，而其中许多人倾向于卖给伯克希尔，而外国公司没有如此近地接洽，我对我们在美国之外的地方没有如此好运气感到有些失望，但我们将继