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期指合约一手近200万元！ 【博览财经特稿】所谓股指期货（Stock Index Futures），是指由交易双方签订的，约定在未来某一特定时间以现金方式交割股票价格指数的标准化期货合约。 股指期货合约内容如下： （1）合约乘数和合约价值 股指期货的合约价值以一定的货币金额与标的指数点位的乘积表示。股指期货标的指数的每个点都代表一固定的货币金额，这一固定的货币金额称为合约乘数。因为金额固定，所以期货市场以该合约标的指数的点数来报出期货合约的价格。一份合约的价值就是指数点位（即价格）与合约乘数的乘积。 以即将推出的沪深300 股指期货为例，合约乘数为300 元/点，如果当前报价点为6000 ，那么一份合约的价值就是6000×300=180万元。 （2）保证金 保证金在香港市场也称为按金，利用合约价值乘以保证金比例，就得到一份股指期货合约应交纳的保证金数额。股指期货实行每日无负债结算制度，每个交易日投资者账户中的保证金不能低于规定的水平。较低的保证金水平，可能导致指数价格的不利变化程度大于保证金账户余额，进而发生交易者违约事件，此外较低的保证金水平导致高杆杆性鼓励投机资金建立头寸。较高的保证金，则增加交易成本，并导致股指期货交易量下降。 以刚才一份合约价值为180万元为例，如果期货公司规定保证金比例是10％ ，则一份沪深300 股指期货合约的保证金为18万元。 （3）最小变动价位 最小变动价位的单位以指数点表示，报价必须是交易所规定的最小变动单位的整数倍。香港恒生股指期货的最小变动价位为1 个点。从全球市场主要股指期货合约的规定来看，股指期货中的最小变动价位通常远大于现货指数的最小变动价位，比如说恒生股指期货合约的最小变动单位是1 个指数点，是标的指数最小变动价位（0.001 个指数点）的1000 倍。 （4）每日价格波动限制 为控制股指期货价格大幅波动和市场操纵行为，限制单日内过大的交易损失，减少违约事件的发生，大多数交易所对上市的股指期货合约每日价格波动幅度进行限制。股票价格波动的限制方式有涨跌停板制和熔断机制。在限制的方式上，不同交易所的规定各不相同，有的交易所只用一种，有的交易所同时使用两种限价方式。熔断机制是指当波动幅度达到交易所规定的熔断点时（即预定的波动幅度时），交易所会“暂停”交易一段时间，以冷却市场热度。对于“暂停”，有的交易所是采用“熔而不断”的方法，即“暂停”期间在熔断点的价格内仍可以交易；有的交易所是采用“熔而断”的方法，即“暂停”期间不可以交易，行情完全停止在熔断点上。这样“冷却”一定时间后（通常十分钟），然后再开始正常交易，直至当日涨跌幅限制。恒生股指期货没有价格波动限制。 （5）交割方式 股指期货采用现金交割方式，交割价格的确定通常有两种方式。一是以最后交易日次一日的开盘价作为合约的交割价，如美国、日本；另一种是以最后交易日内一段时间的价格平均数作为交割价，如英国、法国。合理确定合约交割价，有利于减少交易过程中的市场操纵行为。 （6）结算方式 股指期货采用当日无负债结算方式，指在每日交易结束后，期货交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转。 （7）合约月份 合约月份是指股指期货到期的月份。各交易所规定的股指期货合约月份有所不同，一般来说，大多数国家的股指期货的合约月份分别有3 月、6 月、9 月及12 月，或者近期月份合约加远期季月。恒生股指期货的合约月份是现月、下月及接下来的两个季月。例如，在2007 年1 月17 日，共有1 月、2 月、3 月、6 月四个期货合约同时挂牌交易。我国目前运行的股指期货仿真交易就是采取香港的模式。（之一）（中信证券）（YSX）TOP↑ 期指可平抑波动 【博览财经特稿】股指期货主要有三大功能：投机、套利、套期保值，在后面的交易策略中将详细论述，在此先做简单介绍。 （1）投机交易 股指期货的投机性交易亦称单笔头寸投机。是指投机者根据自身对整体股市的预测和判断而采取的先买后卖或先卖后买的“做多”或“做空”的交易行为。 （2）套利 套利可分为：期现套利、跨期套利、跨市场套利、跨品种套利四种。跨市场套利和跨品种套利相对于期现套利和跨期套利的风险较大。由于目前我国市场的一些限制和制约因素，跨品种套利、跨市场套利还无法实现。 期现套利，即股指期货与股指现货之间的套利，是利用股指期货合约与其对应的现货指数之间的定价偏差进行的套利交易，属于无风险套利。即在买入(卖出)某个月份的股指期货合约的同时卖出(买入)相同价值的标的指数的现货股票组合，并在未来某个时间对两笔头寸同时进行平仓的一种套利交易方式。 跨期套利，是指利用两个不同交割月份的股指期货合约之间的价差进行的套利交易。一般来说，相同标的指数的股指期货在市场上会有不同交割月