第六章股票定价模型.pptVIP

第六章 股票的价格决定 一、股票价格的定价基准及特征 　　价格基准 ：以股票价格作为股票投资分析评价时的依据。基于价格基准角度的分析方法是技术分析法。 价值基准：以企业内在价值作为股票投资分析评价时的基础。基于价值基准角度的分析方法是基本分析法。 价值－价格复合基准：同时以股票价格和企业内在价值作为股票投资分析评价时的依据。 二、基本评价指标 1、现金红利收益率 2、股价收益率（市盈率） ①股价收益率的意义 ②股价收益率（PER）与收益成长 3、股价净资产率 4、潜在资产的评价与“托宾q”值 “托宾q”值具有收敛于1的特征。 一、股票收益与股票价格 1、收益的重要性 2、收益变动分析 二、红利与股票价格 1、红利的变化与股票收益 2、红利变化的性质 三、现金流量 一、威廉姆斯模型 二、沃尔特模型 假设前提： 1.资本资产结构中不包含他人资本，也不进行外部融资； 2.再投资收益率一定； 3.贴现率一定； 4.内部留存额一定； 三、戈登模型 假设前提： 　1.资本资产结构中不包含他人资本，也不进行外部融资； 　2.再投资收益率一定； 　3.贴现率一定； 　4.内部留存率一定； 一、现金流贴现模型（CFDM） 二、P/E比率模型 1、P/E比率模型 常数增长模型 例：已知一只股票的收益率为10％，如果收益按8％稳定增长，且红利支付率为40％，问该股票的市盈率是多少？ 多元增长模型 2、影响P/E比率的因素分析 前提条件：企业无外部融资且净资产收益率为常数。 可知各参数与P/E比率的关系分别为 * * * College Of Finance,Hunan University * 证券投资分析与组合管理 第六章 股票的价格决定 目的与要求 目的：理解股票价值决定的几个评价指标，掌握股价红利贴现模型及其他改正模型的应用。 要求：认识及理解股票价值决定基准及评价指标；理解收益、红利与现金流量对于建立股票定价模型的意义；理解股价红利贴现模型及其在不同假设条件下的简化形式；掌握股价红利贴现模型的应用；了解其他股票定价模型的原理和定价方法。 第一节 股票价值决定基准及特征 第一节 股票价值决定基准及特征 第一节 股票价值决定基准及特征 成长股价收益率（GPER） 未来股价收益率（PFER） 即： 第一节 股票价值决定基准及特征 第二节 收益、红利及现金流量 目标红利支付额 现金流量 第三节 股价红利贴现模型 注：一期后的资本收益是一期后各期红利差额的折现价值。 第三节 股价红利贴现模型 威廉姆斯模型简化之常数增长模型 当 时，存在 第三节 股价红利贴现模型 威廉姆斯模型简化之多元增长模型 T期之前各期红利的贴现值 T期之后各期红利的贴现值 第三节 股价红利贴现模型 多元增长模型简化之两阶段模型 红利稳定增长 红利稳定增长 第三节 股价红利贴现模型 多元增长模型简化之三阶段模型 第三节 股价红利贴现模型 多元增长模型简化之H 模型 第三节 股价红利贴现模型 内部留存率： 内部留存额： 第三节 股价红利贴现模型 红利 收益 第１期 第２期 第３期 第三节 股价红利贴现模型 红利 收益 第１期 第２期 第３期 第三节 股价红利贴现模型 当　　　　时 第四节 其他股票定价模型 自由现金流 FCV 税后营业利润 + 折旧费 - 设备及其他长期投资 - 周转资金 负债的市场价值 企业资本市场评价额 自由现金流现在价值 + 准备资产时价 企业价值 股票的市场价值 第四节 其他股票定价模型 第四节 其他股票定价模型 解： 第四节 其他股票定价模型 由于 所以 第四节 其他股票定价模型 由于 所以