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 国内需求无力支撑 沪钢短期难扭颓势1 生铁、粗钢以及钢材月度产量 提及需求，今年“金九银十”楼市美梦中断，或者可以说，没有开始过。从下游行业来看，9月末就开始了连续上升期，目前建筑钢材库存量高达612.21万吨，较长假前水平有小幅下降，但较上年同期增加足足增加11.8%，这也是继2010年后库存再次上升到600万吨上方，从侧面说明了目前钢材下游消费疲弱的状况。 图表 2 螺纹钢以及线材周库存 三大矿山首度妥协，进口矿价暴跌15美元 进口矿价格历来坚挺，但随着国际大型需求国家-中国需求逐渐萎缩，钢厂抱怨矿价过高影响实际经营，要求调整矿价，三大矿山无奈之下首度松口。据权威机构表示，三大矿山之一的淡水河谷按照当期的指数价格调整四季度的铁矿石报价，每吨从175美元降到了160美元，市面上散货采购价则从190美元/吨直跌30美元/吨。随着淡水河谷下调矿价，必和必拓、力拓等矿山开始遵从当前季度的指数进行协议定价。三大矿山的主动降价，改变定价模式，这也从侧面看出目前全球铁矿石供求关系已经出现了变化的信号。铁矿石价格易涨难跌的神话已经不复当年，国内钢市的节节败退，不断打击钢厂生产意愿，对矿石的采购兴致不高，而近期大部分钢厂减产检修范围进一步扩大，铁矿石需求继续削减，直接影响了铁矿石价格，按照1吨粗钢需用矿1.65吨铁矿石的比例计算，一吨铁矿石降价15美元，则相当于1吨粗钢生产成本下降155元/吨左右，若然钢材继续暴跌，不排除矿价有进一步的下跌。 钢厂减产频调出厂价，后市预期悲观 近日钢厂减产检修活动沸沸扬扬，据相关机构调查，当前全国减产检修的企业高达30多家，影响产能约150万吨左右，涉及多个钢材品种。沙钢检修10天，减产螺纹钢2.5万吨；新抚钢检修18天，减产螺纹钢4.5万吨；唐钢检修21天，减产线材3.5万吨；酒钢检修7天，影响中厚板产量1.8万吨。诸如此类，一系列数据下来，可见，10月份不再是银十旺季，反而成为了减产检修旺季。钢厂减产、进口矿暴跌之余，随着而来的则是钢厂出厂价出现“共振“效应。自9、10月份以来，国内钢厂出厂价格由涨转跌，“钢铁大亨”宝钢10月中旬则下调了钢材部分品种价格200-600元/吨不等，紧接着，武钢、鞍钢等大型钢厂也相继下调各类钢材每吨100-500元/吨不等，截止10月21日，沙钢亦出台下调螺纹钢价格120元/吨，现今价格为4530元/吨。上述中可见，国内钢厂减产接踵而来，出厂价下调政策密集出台，钢厂对后市预期悲观，钢市若要实质好转，只怕是长路漫漫。 期价暴跌过度，现货升水将近500元 截止10月20日，螺纹钢期价暴跌至3922元/吨，同期，上海地区三级20MM螺纹钢 现货价格跟跌至4460元/吨，期现价差抵达538元/吨，是期货上市以来最高位。一般而言，期货价格均高于现货价格，期现价差多数在负值运作，鲜少在正值区间运作，更何况是如此高位。笔者认为，造就如此骇人的局面，与螺纹钢期价率先暴跌、现货商苦苦支撑的因素难逃关系。从目前期价处境来看，期现价差迫切需要一个回归到正常区间的机会，也就是说，未来期货、现货面临着两个可能：其一，期货、现货齐齐下跌，现货价格补跌，拉小期现价格距离；其二，期货、现货超跌反弹，期货价格大幅反弹，较现货升水。基于对螺纹钢基本面的了解，以上两个可能，笔者更偏向于第一种，现货尚存有下跌的空间，正如我们上半年 在本报反复重申的一个观点：沪钢新高难创，上半年大势已去。如今逼近年底，钢市走势也印证了当初的观点。经此重创，钢市好转或许需要等到12月份，但已经很难再回到年内高位水平。 图表 3 螺纹钢期现价差 本文总结以及后市研判 抛除动荡的外围环境不说，综合所上观点，国内钢市仍旧是供大于求的局面，市场仍需面临需求不断走弱以及库存连环走高的困局，加上进口矿价暴跌以及出厂价格频频下调，沪钢慌乱暴跌间抓不到任何的救命粮草。笔者认为，未来这个季度内钢价很难有太大的发展，预计仍将以疲弱运行为主，整体的好转只怕要等到年底12月份左右，若然有小反弹，激进者可趁势做空。 重要声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。本报告版权归盛达期货产业链服务中心所有。未获得盛达期货产业链服务中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“盛达期货产业链服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 2011年10月21日 盛达期货产业链服务中心 1 期市有风险 ，入市须谨慎 请阅读文后重要声明 2011年10月21日