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人民币加入SDR有利于国际货币体系改革 目前，国际货币基金组织（IMF）对特别提款权（SDR）的货币篮子是否应该纳入人民币的有关技术评估已基本结束，正在形成最后的评估建议。主要西方国家美国、德国、英国和法国等均表态支持人民币在满足IMF标准下加入SDR。如果人民币成功加入SDR，将是向储备货币前进了一大步，意味着人民币国际化取得新突破。笔者认为，人民币加入SDR在促进国际货币体系改革方面的作用值得重视。 国内近期大力推进改革提升 人民币加入SDR的概率 今年8月以来，国内政府推出了一系列改革举措，目标明确，紧盯IMF为人民币加入SDR列出的相关要求。8月11日，人民银行改革人民币兑美元的中间价报价机制，提高人民币中间价的透明度，并推出若干措施稳定人民币汇率，收窄离岸人民币（CNH）和在岸人民币（CNY）的差价。在资本和金融账户开放方面亦加大力度，允许境外央行类机构直接进入中国银行间外汇市场，开展即期、远期、掉期和期权等外汇交易。首次向IMF报告外汇储备数据，正式采用IMF通用的SDDS标准。10月初，人民币跨境支付系统（CIPS）成功上线运行，方便国际间人民币支付。最近，人民银行宣布延长内地银行间外汇交易时段至晚上11时30分，可覆盖欧洲交易时段。另外，财政部自第四季度起，按周滚动发行3个月期记账式贴现国债，强化人民币的利率基准，达到SDR利率的标准。可见，人民币已可以满足SDR的操作性要求。 包括SDR在内的现行国际货币 体系改革进程缓慢 现行的国际货币体系，即布雷顿森林体系Ⅱ（亦称牙买加体系），是以美元为主导、少数主权信用货币作为主要国际储备货币的体系。该体系存在内在缺陷：其一，货币体系不稳定。美元等储备货币发行国无法在为世界提供流动性的同时，确保币值稳定，即面临特里芬难题。其二，美元等储备货币发行国的国内货币政策目标，与各国对储备货币的要求经常产生矛盾。货币当局更多考虑国内目标，无法兼顾国内外的不同目标。 美国次贷危机引发的金融海啸充分暴露了现行国际货币体系的缺陷。危机中，储备货币发行国大规模实施QE，全球流动性泛滥对非储备货币国特别是新兴市场国家造成冲击。危机后，美联储收紧货币政策，今年美联储加息的时机与节奏的不确定性，再次成为全球金融市场动荡的根源。从布雷顿森林体系解体后金融危机屡屡发生且愈演愈烈来看，危机是现行国际货币体系制度性缺陷的必然。出于维护全球金融稳定、促进世界经济发展考虑，需要改革现有的国际货币体系。 G20在扩大全球危机救助“防火墙”资金规模，推动IMF和世界银行等国际机构治理结构改革、扩大发展中国家份额、加强SDR的作用等方面的改革虽有进展，但是总体缓慢。作为2010年G20首尔峰会的成果，IMF通过了2010年份额和治理结构改革：发达国家向新兴市场和发展中国家转移6%的份额，欧洲国家让出两个执行董事席位给新兴市场和发展中国家。改革落实后，中国的份额将从目前的3.994%上升至6.390%，位列美国（17.428%）和日本（6.464%）之后，成为IMF第三大份额国。俄罗斯、印度和巴西的份额亦将进入前十。但是，该改革方案至今未获美国国会通过，并未得到落实。至于SDR，由于分配机制和使用范围上的限制，SDR的作用至今没有得到充分发挥。 人民币加入SDR是改革国际 货币体系的切入点 一是可加强SDR在国际货币体系中的作用。SDR作为国际储备货币，目前在国际储备资产中所占的比例过低（不足4%）。SDR篮子中的货币种类只有四种过少，且四种货币美元41.9%、欧元37.4%、英镑11.3%和日元9.4%所属的国家均为发达经济体，其GDP总量占全球GDP的比重仅约50%，不能反映新兴经济体在全球经济和金融格局中作用增强的现实。纳入人民币，引入一个有影响力的新兴市场国家货币，一方面，有助于改革SDR不合理的分配办法，加大发行量。另一方面，可借此契机，拓宽SDR的使用范围，例如改变当前SDR只能用于政府或国际组织之间国际结算的现状，使其能成为国际贸易和金融交易公认的支付手段；积极推动在国际贸易、大宗商品定价、投资和企业记账中使用SDR计价；推进创立SDR计价的资产，发行SDR债券等；进一步完善SDR的定值和发行方式。如此，不仅可提升SDR的影响力，亦能真正满足各国对储备货币的要求，缓解主权货币作为储备货币的内在风险。 二是可促进IMF改革。SDR是对IMF原有的普通提款权的一种补充。人民币加入SDR以及中国承诺拟向IMF增资430亿美元的举动，亦将推动IMF在普通提款权、份额和治理结构、监督职能、贷款机制和附加条件等方面的改革。这将有助于扩大新兴市场和发展中国家的发言权，促进国际货币金融体系朝着公平、公正、包容、有序的方向发展，提升IMF作为核心多边机构的功能，发挥IMF在维持国际金融稳定、国际汇率稳定、货币政策协调