qui琪期货橡胶.docVIP

橡胶—调整中等待契机 分析师：沈骏 （一）2011年天然橡胶市场回顾 注：上图摘自文华财经，由瑞奇期货编辑整理 2011年是见证天然橡胶从疯牛转变成熊市的一年。2011年2月9日天然橡胶在创出43500左右的记录高点后，开始转跌。同时我们可以看到我国的汽车产销量也在一季度出现了拐点。从中汽协发布的11月份国内汽车产销量数据来看，11月我国汽车生产169.50万辆和销售165.60万辆，临近岁末，2011年还有最后一个月，全年国内汽车产销量较上年的基数分别还有154万辆和125万辆的差距。就目前情况而言，就算今年汽车产销量超过去年水平，但增长幅度也将回落至1%以下，与年初市场的期望值10%相比，大打折扣。 消费出现了拐点导致了天然橡胶的将近20000点的下跌，在断崖式的下跌中，市场上贸易商，生产商的库存再次显现，给市场带来沉重的压力。截至12月16日，现货以青岛保税区来看，库存超过20万吨，日后依然将给市场带来压力。 （二）天然橡胶的供需分析 天然橡胶的消费情况 天然橡胶在我国的消费主要看轮胎的生产情况以及汽车的产销数据。 中国汽车今年增长乏力远低于预期 中汽协近日发布的11月份国内汽车产销量数据来看，11月我国汽车生产169.50万辆和销售165.60万辆，虽然环比出现增长分别是7.95%和8.60%，但同比延续下降势头，降幅3.41%和2.42%。前11个月汽车产销累计增速继续下行，产量增速仅为2%，已回落至年内新低，销量增速也首次回落至3%以下。临近岁末，2011年还有最后一个月，全年国内汽车产销量较上年的基数分别还有154万辆和125万辆的差距。就目前情况而言，就算今年汽车产销量超过去年水平，但增长幅度也将回落至1%以下，与年初市场的期望值10%相比，大打折扣。 中国汽车的产销量图 注：以上数据摘自中国汽车协会，由瑞奇期货编辑整理 中国汽车的产销量同比增长图 注：以上数据摘自中国汽车协会，由瑞奇期货编辑整理 中国橡胶轮胎外胎的产量图 注：以上数据摘自Wind资讯，由瑞奇期货编辑整理 从轮胎的情况看，2011年11月份，我国生产橡胶轮胎外胎7480.8万条，同比增长12.93 %。2011年1-11月，全国橡胶轮胎外胎的产量达75809万条，同比增长8.46 %。轮胎产量的增加幅度将导致轮胎的库存增加，同时我国的轮胎产能也过剩严重。天然橡胶的供应情况 中国海关总署月公布的初步数据显示， 注：以上数据为天然橡胶进口量，摘自Wind资讯，由瑞奇期货编辑整理 虽然上海期货交易所库存比较低，但由于需求弱，今年天胶进口较多，且11月份又创下进口24万吨的记录。导致目前非交易所的库存较大。保税区库存高位，另有大量船货订单等待入库。青岛保税区库存：截至12月中旬，青岛保税区仓库橡胶库存依然爆满，港上及12月下旬、明年1月份的大量船货订单等待入库。 天然橡胶生产国协会(ANRPC)在2011年11月29日的最新报告中宣称，2012年全球天然橡胶产量或增长3.6%至1,038.8万吨，但增速料低于之前一年，因价格下跌影响产量。 ANRPC对2011年的全球橡胶产量预估为1,002.3万吨，较2010年的949万吨增加6.6%。ANRPC成员国占全球橡胶产量和出口的92%。 该协会在报告中称：“当前较低的橡胶价格已降低了占主导地位的小佃农的农业投入热情。”在10月，ANRPC预估今年橡胶产量为1,005.9万吨。 （三）合成橡胶市场的情况 注：BTD为合成橡胶的原料丁二烯 以上是常用的合成橡胶顺丁，丁苯1502以及丁苯1712，和它们的原料丁二烯价格的关系。 下图为合成橡胶的进口量图 注：上图数据摘自WIND.单位为万吨 随着国内合成橡胶项目不断上马，我国的合成橡胶的进口依赖度在不断降低。据国家统计局数据显示，2011年11月份，中国生产合成橡胶29.5万吨，同比增长9.47%。2011年1-11月，全国合成橡胶的产量达317.5万吨，同比增长13.54%。后期整体的库存比较大。 （四）市场展望 从12月份公布的数据来看2011年1-11月，全国橡胶轮胎外胎的产量达75809万条，同比增长8.46 %。国内前11月天胶进口量（包括乳胶）进口总共190万吨，其中11月进口量24万吨，同比增加12.9%。增大库存压力。由于需求弱，导致目前库存较大。保税区库存高位，另有大量船货订单等待入库。 从后期的市场来看，全球的经济仍然悲观，欧债危机挥之不去，天然橡胶本身的需求仍然不容乐观。 在大幅度下跌了20000点左右以后，市场将继续不断的探底。我们需要时刻注意我国天然橡胶的库存消化情况，同时明年的割胶进度和产量，以及中国国内的宏观政策将可能对明年全年的天然橡胶行情产生决定性的影