银行业研究方法-中信新财富第一名-强烈推荐.ppt

* 致谢！ * * * * * * * * * * * * * * * * * * * sws * ccccc * * 中信证券股份有限公司 二○○六年十二月 银行业研究方法 中信证券研究部 朱琰 2010.08 * 目录 银行是如何赚钱的？ 银行如何经营风险？ 资本为什么尤其重要？ 银行业分析框架 如何挑选银行股？ * 要点 利润来源：净利息收入、非利息收入、费用、拨备、税 主要风险：信用风险， 具体表现为不良贷款；市场风险、流动性风险、汇率风险…… 核心指标：资本充足率，反映了银行经营的安全性、并决定着银行的资产扩张上限。 分析框架： CAMEL分析体系、盈利预测模型、银行估值方法。 投资选择：保持清醒头脑， 选择资本夯实、质量优异、业务多样、IT系统发达先进的银行。 数据来源：盈利预测往往基于上市银行在补充审计中按国际会计准则编制的报表。 * 1、银行是怎么赚钱的？ 非利息收入 净利息收入 收入端 支出端 存贷业务 债券投资 同业往来 手续费 投资 汇兑损益…… 费用：员工、资产、业务 拨备：贷款、其它资产 税： 国债抵税 净利润 * 关键指标1：规模 “量” 的度量：贷款规模 信贷：货币政策传导的重要途径 货币政策 信贷 资产价格 信用规模 财富效应 利率 投资、耐用消费品 汇率 进口价格和出口 净出口需求 消费与投资需求 总需求 Ⅰ Ⅱ Ⅲ * 关键指标2：净息差 “价”的度量：净息差 贷款 （占50% 利息收入 资产 负债 生息资产 非生息资产 （占资产1%） 付息负债 非付息负债 （占负债1%） 同业拆出（占20%） 债券投资 占30%） 存款 （占75% 发行债券 （占5% 同业 拆入 （占20% * 各自收益率 * 各自付息率 利息支出 净息差 （利息收入-利息支出） 生息资产平均余额 存贷利率 债券投资收益率 * 举例：利息收入——招商银行 银行的利息收入来源于贷款、债券投资和同业往来；利息支出主要来源于存款和同业拆入等。 利息收入中占比80%以上的为贷款利息收入，银行获得贷款利息收入的同时相应承担贷款本金及利息不能收回的风险。 利息支出主要为存款利息支出，活期存款占比高的银行存款成本更低。 招商银行净利息收入构成（单位：百万） 　 2007N 2008N 2009N 利息收入 发放贷款和垫款 39,028 56,097 52,022 证券投资等 6,613 8,820 8,552 同业往来等 4,202 4,891 2,307 存放中央银行 1,742 2,827 2,957 利息收入合计 51,585 72,635 65,838 利息支出 吸收存款 -13,255 -19,924 -19,614 同业往来等 -3,983 -4,825 -3,928 发行债券 -445 -1,001 -1,932 利息支出合计 -17,683 -25,750 -25,474 净利息收入 33,902 46,885 40,364 * 举例：非息收入——招商银行 银行通过代理基金和保险的销售、银行卡手续费、结算收入和证券、外汇买卖价差等获得非利息收入。 发展中间业务已成为国内银行的业务重点，以招商银行为例，非利息收入占比2009年末达到了21.5%，2004年这一比例仅为8%。 招商银行非利息收入占比逐年提升（单位：百万） 　 2007N 2008N 2009N 利息净收入 33,902 46,885 40,364 同比增速 57.6% 38.3% -13.9% 非利息收入 7,056 8,423 11,082 同比增速 116.3% 19.4% 31.6% 手续费及佣金净收入 6,439 7,744 7,993 同比增速 156.1% 20.3% 3.2% 其他非息收入 617 679 3,089 营业收入 40,958 55,308 51,446 同比增速 65.3% 35.0% -7.0% 净利息收入/营业收入 82.8% 84.8% 78.5% 非利息收入/营业收入 17.2% 15.2% 21.5% 手续费收入/营业收入 15.7% 14.0% 15.5% * 关键指标3：费用收入比 银行财务报表有“业务与管理费”科目。 费用三大类：人员、资产、业务，其中员工支出占比超过50%。 费用收入比：业务与管理费/营业收入。 费用增长与收入相关，资本支出刚性，业务费用增长有弹性。 招商银行费用结构及增速 　 2007N 2008N 2009N 业务与管理费结构 员工成本 56.4% 54.9% 55.0% 资本支出 6.0% 8.8% 16.4% 业