经济管理风险管理_08_的课件11.ppt

“目前，中国的财政情况是正常的、良好的。中国有一定的赤字，但随着经济不断发展，财政税收不断增长，加上原先的固定资产，中国能化解和处理好这些不良资产。” 隐性债务问题 银行不良资产、地方债务、国有企业亏损、社保基金缺口等 措施：银行金融改革、国有企业改革、控制地方政府发债、农村费改税改革、严格预算法， 比索与美元1:1的时代 货币局制度：20世纪80年代，阿根廷经济连年衰退，货币贬值，通货膨胀高企，1989年达3000％。1991年，为控制通货膨胀，实行货币局制度。 1，每发行一个比索，就要有一个美元的外汇储备作基础。 2，自由兑换 3，不能轻易改变 一国经济要增长，货币供给量必须不断增加，但在货币局制度下，阿根廷比索流通量要增加，就必须有外国资本流入本国，而这就要求比索利率高于国际利率。高于国际的利率取决于阿根廷经济的发展前景以及国外投资者对此前景的判断以及对政府的信任程度 危机：风险溢价上升、巴西调低汇率、政府财政赤字猛增。 在各方面条件都非常顺利的情况下，阿根廷经济发展，外国资本流入，阿根廷货币供应增加，促进阿根廷经济进一步发展，进而吸引更多外国资本。但这种经济发展格局僵硬，容不得大的意外发生。 增长潜力有限，因为比索利率及国内资本成本始终高于国际资本，因此，阿根廷产品在国际市场上要有竞争力，其产品必须有天然的垄断性，或者生产效率高，或者劳动力成本低。但这些条件并不易达到。 1997年亚洲金融危机，国际资本提高了风险溢价；资金成本提高抑制了国内投资需求；巴西竞争；经济不景气之时，财政收入必然减少，同时面临更大支出压力 2003年12月26日 08:10 中国新闻网 3 金融自由化 * 减少政府的行政干预程度，确立市场机制的调节作用 * 阿根廷破产 2001年12月23日，阿根廷代总统就职之后立即宣布停止偿付阿根廷外债：1500亿美元 市场平静地接受了这一事实，各大股市不受影响 阿根廷的宏观经济指标尚可，问题出在阿根廷的货币制度上。 四 国际因素 资本流动的自由化 资本外逃 * 2004年6月7日，国务院对《离岸金融中心成为中国资本外逃“中转站”》报告作出批示。（商务部研究院研究报告《中国与离岸金融中心跨境资本流动问题研究》） 央行反洗钱局、国家外汇管理局管理检查司、银监会政策法规部和证监会 英属维尔京群岛、开曼群岛、西萨摩亚、百慕大等加勒比海所属和太平洋所属的等众多全球著名的离岸金融中心 * “中转站”已成“外资”主要来源 2003年，按照实际投资金额排行，英属维尔京群岛、西萨摩亚、开曼群岛分居中国大陆第二、第八、第九大外资来源地。2004年第一季度，英属维尔京群岛、开曼群岛、萨摩亚对中国实际投资金额分别为17.52亿美元、7.52亿美元和3.07亿美元，在中国外资来源地中分别排行第二、第七、第九。 ppta2 * 负面影响 1、为腐败分子、不良商人提供侵吞国有资产和公众财产的途径。 大多数规模庞大的现代企业都是所有权与经营权“两权分离”的企业，因此存在代理风险，离岸金融中心为这种侵占行为提供了便利的资产转移渠道。 (1) 通过关联交易掏空上市公司资产 (2) 隐蔽公司股权收购方的真实身份，低成本侵占公有股权。 并购：政府监管部门紧急禁止通过管理层收购(MBO)转让国有股权，某些企业管理层便通过信托公司、离岸公司等其它表面上的非关联企业收购国有股权，从而规避监管部门的上述措施。 * 负面影响 2、推动资本外逃规模进一步膨胀，进而对人民币汇率安排和货币政策运作产生重大压力。 离岸金融中心是中国大陆资本外逃然后回流的“中转站”，这在国际财经界属于公开的秘密。资本外逃是国际游资的重要组成部分和来源，2002年下半年以来，国际游资大规模内流对人民币汇率施加了沉重的升值压力，并严重干扰人民银行遏制信贷规模增长失控的货币政策。 　　 * 负面影响 3、造成潜在投资争议。 仰融与辽宁省政府争夺华晨股权，仰融一度借助其控制的香港华博财务有限公司在华晨中国的注册地百慕大起诉华晨中国及其四位董事，以及中国金融教育基金会、新华晨集团有限公司等。 　　 * 负面影响 4、便利公司欺诈。 (1) 虚增资产 (2) 虚增经营业绩 　 上市恶意“圈钱”， 利用离岸金融中心对离岸公司的免税待遇，就可以低成本虚增经营业绩， 2001年末以来，海外上市内地民营企业相继遭受财务造假质疑，有些已被证实有商业犯罪行为，而这些企业全部是海外注册的离岸公司。 * * 第九章 宏观金融风险分析 从全局性和整体性方面影响经济和金融稳定、造成金融动荡和国民财富损失的不确定性。 一般环境的风险、特定环境的风险、企业专属的风险 “索罗斯比大多数人的更深刻