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德意志银行的内忧外患 　　德意志银行，这个曾经显赫一时的华尔街巨人、日耳曼民族的骄傲，怎么会沦落到今天这个地步？它又是否会重蹈昔日华尔街资深投行―雷曼兄弟（Lehman Brothers）的覆辙呢？ 　　作为德国最大的商业银行和华尔街排名前十的知名投行，德意志银行（Deutsche Bank）最近的日子并不好过。2015年在运营上出现了巨额亏损，各级监管机构对其的调查和法律诉讼无止无休，各种媒体揭露其商业模式漏洞和潜在风险的负面报道铺天盖地，市场恐慌引发了对其股票的抛售狂潮…… 　　 　　德意志银行，这个曾经显赫一时的华尔街巨人、日耳曼民族的骄傲，怎么会沦落到今天这个地步？它又是否会重蹈昔日华尔街资深投行―雷曼兄弟（Lehman Brothers）的覆辙呢？ 内忧 　　引起德意志银行眼下的这场危机的一个导火索，便是其2015年全年业绩的披露。 　　尽管德意志银行2015年的年报还没有正式发布，银行总裁克里恩 （John Cryan） 在今年1月底已经向外界非正式地宣布：德意志银行2015年全年亏损高达68亿欧元！这不仅是德意志银行自2008年以来出现的第一次亏损，同时也是德意志银行100多年的历史上最严重的一次亏损。 　　消息公布后，市场一片恐慌，全球都掀起了抛售德意志银行股票的狂潮，其股价也呈自由落体式的下跌。两天内，德意志银行的股价就跌了近15个百分点。从今年年初到现在，股价已经跌了近四成。曾经每股股价高达100多欧元的香饽饽，到现在已经跌成只有十几欧元还嫌烫手的山芋。 　　针对当前的危机，克里恩一再强调，造成这次巨额亏损的主要原因是因为多项法律诉讼和各级监管机构的罚款，德意志银行业务本身并没有大的问题。德国财政大臣沃尔夫冈也高调表态，表示德意志银行业务稳定，资本充足，没有什么可担心的。但事实上，并不尽然。正如有些分析师所指出的，德意志银行现在虽然业务众多，但是却找不到一项好业务。 　　比如，在传统的信贷方面，德意志银行一直都很活跃。2008年从美国爆发的次贷危机，也让德意志银行深陷其中。美国的那些银行，在美国监管机构的督促下，迅速地补充资本金，充实资产负债表，应付不良资产的能力得到了迅速的提升。可是，德意志银行和其他欧洲银行，由于是外国银行，所以美国监管机构的那些措施对他们并不适用。这样的一个后果就是，与美国的同行相比，欧洲银行应付不良资产的能力明显差了一大截。如果一切正常，问题不会显现出来，皆大欢喜。可是，一旦这些不良资产收不回来，欧洲银行出问题的概率要比美国银行大得多。最近，意大利的几家银行都濒临破产的边缘，便是一个很好的证明。 　　从最近披露出来的资料来看，德意志银行在欧洲有大量的信贷业务，其对象有许多是那些欧洲经济危机中的重灾区，像西班牙和意大利等。这些贷款，很有可能颗粒无收。据估计，德意志银行在西班牙所面临的信贷风险是120亿欧元，在意大利更是高达180亿欧元！对于这些巨额不良资产，德意志银行不仅没有披露，更没有充足的资本金来应付，因此有可能产生的突发危机。一旦出问题，德意志银行怎么办？市场出现恐慌，不是没有道理的。 　　再比如德意志银行颇引以为豪的“有条件可转换债券”业务（Contingent Convertible Bond）。作为德意志银行的一项金融创新，“有条件可转换债券”给予投资者每年6～7个百分点的固定收入，但作为交换条件，在情况不好的时候，德意志银行可以停止支付利息，甚至将债券转换为股票。目前全球来看，“有条件可转换债券”的市场规模大约在1000亿美元左右。但是，“有条件可转换债券”的流动性却比不上其他金融产品，这直接影响了“有条件可转换债券”的价格。德意志银行的“有条件可转换债券”，从发行至今市价已经跌到不到面值的70%，但是每年还得支付3.5亿欧元的利息。德意志银行能否有充足的现金支付利息？如果一旦现金不足，它是否会将债券转换为股票，让投资者长期套牢？正是由于在设计上的不成熟和过于乐观，“有条件可转换债券”不仅没有给德意志银行带来预想的丰厚回报，反而加剧了市场的恐慌情绪，对这次的危机起到了推波助澜的作用。 　　俗话说“苍蝇不叮无缝的蛋”，如果德意志银行的业务本身没有问题的话，这场危机根本就不会发展到今天这个地步，甚至根本就不会发生。正是由于德意志银行自身有问题，才会让危机有了继续发展的机会。 外患 　　目前市场上针对德意志银行而出现的种种恐慌，除了德意志银行自身的原因之外，当然也有外部因素的作用。 　　首当其冲的便是德国经济增长的低迷。作为德国最大的银行，德意志银行与德国的那些企业巨人休戚与共，息息相关。德国整体经济的状况，对德意志银行的业绩有着直接的影响。可是德国这台欧洲经济的发动机，现在的表现是差强人意。2015年德国的经济增速为1.4%， 这不仅远远低