第五章对外投资管理new.pptVIP

（二）按投资方式分 1、对外证券投资（对外间接投资） 2、对外直接投资：合作、合资、合并 三、对外投资的程序 1、分析企业生产经营情况，明确投资目的 2、认真进行可行性分析，科学选择投资对象 3、根据投资对象的特点，正确选择出资方式 4、根据国家有关规定，合理确定投资资产的价值 5、加强对被投资企业的监控，不断提高投资效益 6、认真评价投资业绩，及时反馈各种信息 盈利能力、风险状况、变现能力、发展前景 2、证券价值的含义 1）账面价值：指企业资产负债表上采用历史成本计算所列示的证券价值。 2）清算价值：指一项证券单独出售的价格。 3）市场价值：指一项证券在交易市场上买卖双方进行竞价后进行的，双方均能接受的价格。 4）内在价值（经济价值）：未来现金流入量的现值。 二、证券投资风险与收益率 （一）证券投资风险 证券投资风险是指投资者在证券投资过程中遭受损失或达不到预期收益的可能性。 1000 1000×8%×（P/A，i，5）+1000 × P/A，i，5 试误法:设i 8% 80 ×（P/A，8%,5 +1000×（P/A,8%,n） 80×3.993+1000×0.681 1000.44 元 如买价为1105元: 1105 1000×8%×（P/A，i,5 +1000× P/A,i,n 设i 6%: 80 ×（P/A，6%,5 +1000× P/A,6%,n 1083.96 元 1105 设i 4%: 80 ×（P/A，4%,5 +1000× P/A,4%,n 1178.16 元 1105 i介于4%-6% i 4%+[（1178.16-1105 / 1178.16-1083.96 × 6%-4% 5.55% 简便计算: 例:某企业01年3月15日平价购买一张面值为1000元的债券,其票面利率为8%,按单利计算利息,并于5年后的3月14日到期。该企业持有债券到期日,计算到期收益率。 1000 1000 1+5×8% ×（P/F,i,5） （P/F,I,5） 0.714 查表i 7% （2）股票收益率的计算 使未来现金流入现值等于股票买入价格的贴现率。 V买价；D年股利；F售价；i收益率；n投资期限 例：某企业在1998年7月2日以60000元的价格购入四通公司的15000股的普通股股票,该股票在1999年7月2日、2000年7月2日、 2001年7月2日、 2002年7月2日、 2003年7月2日分别发放现金股利，每股为0.32元、0.40元、0.44元、0.52元、0.40元,并于2003年7月2日以每股5元的价格出售.试计算该项股票投资的收益率。 插值法: 12% 64683.3 X% 4683.3 2% 60000 4710.96 14% 59972.34 X%/2% 4683.3/4710.96 X% 1.99% 收益率 12%+1.99% 13.99% 例：某债券面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年，某企业要对这种债券进行投资，要求必须获得12%的报酬率，问债券价格多少是才能进行投资？ 解： P 1000×10%×（ P/A，12%, 5 +1000× （P/F，12%，5） 100×3.605+1000×0.567 927.5（元） 即这种债券的价格必须低于927.5元时，投资者才能购买，否则得不到12%的报酬率。 3）折现发行时债券估价模型（无票面利率） P F/（1+K）n F× P/F, k ,n 例 ：某债券面值为1000元，期限为3年，以折现方式发行，期内不计利息,到期按面值偿还，当时市场利率为10%，其价格为多少时，企业才能购买？ 解：P 1000×（P/F，10%，3） 1000×0.7513 751.3（元） 该债券价格只有低于751.3元时，企业才能购买。 3、债券投资的优缺点 优点：（1）本金安全性高（2）收入稳定性强 （3）市场流动性好。 缺点：（1）购买力风险大（2）没有经营管理权。 （2）长期持有、股利稳定不变的股票估价模型 公式：V d/k （永续年金） d——每年固定股利 （3）长期持有，股利固定增长的股票估价模型 d1第1年股利 例：M公司拟投资购买N公司的股票，该股票上年每股股利为3.2元,以后每年以4%的增长率增长。M公司要求获得15%的报酬率，问该股票的价格为多少时，M公司才能购买？ 4）长期持有，股利非固定增长的股票估价模型。 企业成长期、成熟期、衰退期 （1）将股利现金分为两部分：开始时的非固定增长阶段和其后的永久增长阶段，然后计算高速增长阶段预期股利的现值。 （二）证券投资组合的风险和收益率 1、证券投资组合的收益率 证券组合收益率＝∑（各证券收益率×权数） 例：企业购入A、B、C、D、