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企业要不要上市 兰邦华 上市是企业的一项重大战略决策，上市可以给企业带来6方面的好处，分别是融资效应、财富效应、治理效应、品牌效应、激励效应和发展效应。同时，上市也需要企业承担一定的成本和风险，分别是上市直接成本、上市相关成本、上市规范成本和可能的管理风险。企业是否上市取决于效益和成本之间的比较。 一、企业上市的好处 1．融资效应 上市融资是一种直接融资，它和银行贷款等间接融资比较，优点在于不用还本付息，可以作为企业长期的资金来源。上市为企业建立了直接融资平台，有利于企业改进资本结构，提高企业自身抗风险的能力，增强企业的发展后劲。而且，企业上市之后，资产负债率降低，发展前景看好，实施间接融资也更容易。 2．财富效应 企业股权在上市前后采用的是不同的定价机制，上市之前按每股净资产定价，上市之后按市盈率定价。比如，某家企业在上市之前的总股本是1亿股，每股净资产1元，每股盈余0.3元，则股东的个人财富为1亿元。假设企业公开发行3千万股，发行市盈率25倍，发行价可以达到7.5元，企业的净资产从1亿元增加到3.25亿元，每股净资产为2.5元，发起人的净资产增值1.5亿元。假设二级市场市盈率50倍，上市之后每股价格为15元，发起人的个人财富为15亿元，增长了15倍。因此，每一次新的企业上市，都要造就一批新的百万富翁、千万富翁、亿万富翁，这就是资本市场财富效应的魔力。 3．治理效应 上市有利于企业建立现代企业制度，规范法人治理结构，降低经营风险。随着企业规模的扩大，管理的复杂程度和难度都大为提高，企业家工作很辛苦，但实际效果并不好。此时，企业需要通过改制上市，建立现代企业制度，引进职业经理人来管理。泉州一家民营企业的董事长在讲上市体会时说：“在企业上市之前，我虽然名义上是老板，却是最大的打工仔，我每天工作10多个小时，比大部分员工都忙；而上市之后，平均每天上班时间只要1个半小时，才真正享受老板的感觉，而且企业也经营得很好”。 4．品牌效应 上市公司是中国企业的优秀代表，全国有1亿的股民，每天都在关注上市公司的股价变化，企业上市之后，等于电视、报纸、网络等媒体每天为企业做免费广告。因此，上市有利于企业提高企业形象，树立品牌，开拓市场。浔星股份董事长在上市感言时说自己有两个没想到:“一是没想到在上市前是自己求着别人买产品，而上市之后是别人求自己卖产品”。 5．激励效应 上市能够激发员工的责任感、荣誉感，有利于企业吸引和留住人才。浔星股份董事长在上市感言时说自己的第二个没想到:“没想到上市之后，员工比自己还高兴。为什么呢？员工觉得企业上市之后，企业有前途了，自己是上市公司的管理人员、员工了，和别的企业的员工不一样了”。 高新技术企业在发展过程中普遍存在着如何吸引人才、激励人才和留住人才的难题。在行业人才竞争激励，企业现金不足的情况下，股权激励是一种有效的激励手段，而上市为企业实施股权激励创造了有利条件。去年发布的《上市公司股权激励管理办法》允许上市公司对员工进行股权激励。其中，激励数量不超过已发行股本总额的10%，个人获授部分不得超过股本总额的1%，超过1%需要股东大会特别批准。而且，管理办法还规定，“允许公司收购不超过5%的股份用于奖励本公司职工”，为上市公司实施股票期权计划提供了有效的股票来源渠道。目前已经有深万科、永新股份、中捷股份、双鹭药业等上市公司通过了股权激励计划。 6．发展效应 企业发展过程中存在着规模效应、学习效应、客户锁定效应。其中，规模效应表现为企业通过扩大生产规模，能降低单位平均成本，提高竞争力；学习效应表现为一家企业的核心知识可以很快地在同行中传播并创造效应；客户锁定效应表现为一旦消费者形成了一种消费习惯之后，改变消费习惯需要付出很大的成本，如window操作系统。在这种情况下，企业通过企业并购更容易获得规模效应、学习效应、客户锁定效应带来的好处。 上市有利于企业进行并购重组等资本运作，为企业发展壮大提供了一条有效的途径。美国著名IT企业思科公司（Cisco），成立于1984年，它自1990年上市以来增值100倍以上，公司市场价值一度超越微软和英特尔，成为全球第一。思科快速发展的最重要经验就是并购式发展，通过并购其它公司获得他们的核心技术、知识或客户群，与公司自身的优势相结合，创造出更大的市场价值。 二、上市的成本与风险 1．上市直接成本 上市直接成本是指与上市工作直接相关的成本费用。据深交所统计，我国境内发行上市的直接成本一般为融资额的4-8%。中小企业板上市公司的平均发行成本为1452万元，占融资额的6.05%。其中，给证券公司的保荐人费平均200万元，承销费率为筹资额的1.5%-3%，给律师事务所的法律顾问费平均为100-150万元，给会计师事务所的会计师费为100万元，而且，承销费是发行成功后从募集资金中扣除的，并