2010-202国内期货市场发展趋势分析.docVIP

2010年---2012年国内期货市场发展趋势分析 中国期货市场在经历了上个世纪的清理整顿后，以2006年温家宝总理在十届人大四次会议上作的《政府工作报告》中，提出要“积极稳妥地发展债券市场和期货市场”为标记，国内期货市场进入了一个稳步发展的历史时期：期货市场功能逐步显现，市场的正面社会效应得到提升，参与群体逐步扩大，交易量（额）持续增加， 期货经纪公司地位有效提高， 在市场成交量不断增加的同时，整个期货市场的生存状况得到了根本改善。可以这样认为，目前中国期货市场进入了一个良性的稳步发展轨道。 借鉴国际期货市场发展经验，比较国内期货市场目前的状况，我认为，在可以预见的未来三年时间里，国内期货市场将出现一个意义深远的、为国内期货市场以后发展奠定扎实基础的快速发展时期，其主要标志是： 一、国内期货市场规模进一步扩大化 期货市场的交易规模是衡量一个市场成熟度的量化指标，也是反映这个市场社会参与度的重要参数，体现了这个市场在国内外金融市场中的地位和影响力，也是实现期货市场功能的保障。我们认为，在未来的3年时间里，国内期货市场会继续保持年均50％以上的增速，这种增速的实现主要依靠以下几个方面： 1、随着国内期货市场社会地位不断提高，市场功能不断显现和国际化进程加快，国内期货市场交易规模将保持持续发展势头。 资料统计显示，从2001年－2009年，国内期货市场交易规模年均增长50％以上（个别年份除外），远远高于同期国际期货市场平均20％的水平，特别是07年-09年增长势头更为明显。2009年全国期货市场成交量为21.57亿手，累计成交额为130.5万亿元，同比分别增长58.18％和81.48％，2010年1月份期货市场成交量为2.36亿手，同比增加了164.66%。因此我们有理由相信，国内期货市场交易规模会随着市场不断进步而持续发展、扩大。 2001-2009年成交量和成交额累计增长率 资料分析还表明，虽然国内期货市场这几年发展很快，但无论是交易规模占国内GDP的比重还是与国内经济总量占世界经济总量的比重比较，均不能很好地反映国内期货市场应有的地位。2009年，国内期货市场成交金额相当于国内GDP的3.9倍左右。在美国，期货成交额一般占到GDP总量的10倍左右,以此衡量，国内期货市场还有很大的发展前景。 1993-2009年期货市场成交额占GDP比重示意图 2、金融期货（短期主要是股指期货）上市在改变国内期货市场运行格局的同时将带来一定的交易量。 资料显示，最近几年国际期货市场成交量的90％以上是金融期货（期权），在金融期货中间，40％左右是股指期货（期权）。 全球期货（期权）交易量统计 年份 总成交量（亿） 其中 金融期货 占总量的％ 其中 股指期货 占金融期货的％ 2007 151.82 137.84 90.76 56.17 40.75 2008 176.53 157.8 89.39 55.11 34.92 国内期货市场的发展最终也要和国际期货市场发展保持一致趋势。我们判断，以沪深300指数为标的的国内第一个股指期货品种年内3-4月份上市的可能性很大，虽然目前还很难推测出股指期货初期的交易规模，但从我国台湾地区的历史数据看，台湾股指期货刚上市及以后的三年平均值基本保持在年成交金额与现货总市值的比例在30%左右。据统计，2009年底深沪两市总市值约24.27万亿元人民币左右，在国内第一个股指期货合约推出后，有专家估计沪深300指数期货上市第一年成交金额将达到7万亿，而在之后的2年里分别可以达到9万亿和11万亿元。 我认为，单纯从一个股指期货合约上市统计交易量的意义并不是很大，关键在于沪深300股指期货合约上市意味着中国金融期货市场的起步，而此后会陆续推出的其他标的物的股指期货合约、新的金融期货品种以及其他金融衍生品等将使国内期货市场产生质的飞跃并带动交易规模的飞速扩大。国际股指期货市场小型化、迷你化的股指期货（期权）合约以及2000年以后出现的单个股票期货合约的发展方向是国内金融期货必由之路。 3、国内市场上市品种不断增加带来新的交易群体和保值需求，推动各方面资金入市，为市场规模持续扩大增加新的动力。 目前国内有23个商品期货上市品种，无论是上市品种的数量还是覆盖面与国际期货市场相比还存在很大发展空间。不完全统计，目前国际期货市场商品期货品种约350多个，金融期货品种1000多个（仅印度上市期货品种就有150多个，其中农产品期货品种就有100多个）。近二年来国内每个新上市品种对当年交易量的年化贡献率一般在5％左右（2009年3月28日上海期货交易所螺纹钢期货合约上市，全年累计成交量为3.23亿手，占上期所年度总成交量的37％，贡献增幅的54.7％）。2009