上市公司私有化的动因.docVIP

上市公司私有化的动因 　　在如今的企业界，能否上市构成企业发展的分水岭，所以很多企业将上市作为企业发展的重要契机加以把握。由于各国资本市场的监管普遍较为严格，所以上市并不是一件容易的事，很多企业为了上市，要投入很大的财力、人力。既然上市如此不容易，那么为什么那些已经上市的企业还要选择私有化退市呢？对于这个问题，西方学者做了较为丰富的研究。 　　法国学者Sannajust在2010年研究了2000-2007年欧洲、美国、亚洲三地上市企业私有化情况，主要归纳出七个方面的动因：追求税负节约、改善控制结构、减少自由现金流、拓展企业增长前景、防范敌意收购、利用公司市场价格低于其真实价值的机会等。 　　此外上市企业私有化的动因还因地域不同而有所区别，在欧洲家族大股东更重要，而在亚洲税收水平更受关注。Renneboog、Simmons和Wright通过2007年的研究认为，上市企业私有化的动因除了税收节约、股权激励、防范敌意收购和企业价值受低估外，还有降低代理与交易成本、实现财富转移等动因。Jensen1989年的研究成果指出，私有化带来的公司自由现金流减少会产生降低代理成本的效应，进而增加对管理层的正向激励，从而更有效地配置公司现有资源，促进公司价值的最大化。财富转移理论则认为，私有化交易会导致财富从包括债权人、优先股东、雇员乃至政府向股东转移，保护发起人拥有的企业专用性资产，以